Neben dem UNIfication-Vorschlag haben die Uniswap-Forscher gerade ein neues Papier veröffentlicht: „Die Protokollgebühren-Rabattauktion (PFDA)“. Dies ist ein neuartiger Mechanismus, der die Protokollzuflüsse erhöht und die LPs profitabler macht. Lass uns unpacken 🧵

💡 Grundidee: Anstatt Protokollgebühren zu zahlen, können Arbitrageure in einer Auktion auf das Recht bieten, für einen bestimmten Zeitraum gebührenfrei zu handeln. Der Höchstbietende gewinnt und zahlt sein Gebot an das Protokoll (wo es verwendet werden kann, um UNI zu kaufen und zu verbrennen).

Das schafft eine Win-Win-Situation: • Der Auktiongewinner kann von kleineren Preisdiskrepanzen profitieren, die andere Arbitrageure überspringen. • LPs verlieren weniger durch Arbitrage (da kleine Ineffizienzen korrigiert werden). • Das Protokoll sammelt mehr Gebühren. • Validatoren/MEV-Suchende verdienen weniger.

Im Wesentlichen leitet PFDA MEV von Suchenden/Validierern → das Protokoll und die LPs um. Es verbessert auch die Preiseffizienz, da der Auktionsgewinner häufiger handelt, um die Preise im Einklang zu halten.

🧠 Wir modellieren dies mit dem Verlust-gegen-Neuordnung (LVR) Rahmen. Unter realistischen Parametern führt PFDA zu: • einer Erhöhung der Protokollzuflüsse um 0–3% • einer Verringerung der LP-Verluste durch Arbitrage um 0–6,5% • einer Verringerung der Validatorgewinne um 0–19%

Empirisch, wenn getestet in beliebten Uniswap v3 Pools: • Die Rentabilität der LP verbessert sich um bis zu +49% in bereits profitablen Pools • Verluste schrumpfen um 11–319% in unprofitablen Pools

• LP-Gewinn pro $ gehandelt ↑ um 0,06–0,26 bps (signifikant im Vergleich zu ~±1 bp Basislinie für LP-Rentabilität) • Selbst einige zuvor unrentable Pools sind jetzt unter PFDA rentabel geworden.

Das große Ganze: PFDA ist ein cleverer Mechanismus, um MEV zu internalisieren und zu monetarisieren, wodurch Werte zurückgewonnen werden, die früher an Arbitrageure und Validatoren verloren gingen, während die Ergebnisse für Swapper, LP und Protokolle verbessert werden.

Die Auktionsgebühr für Protokollrabatte zeigt, wie wirtschaftliches Design MEV von einer Externalität in protokollausgerichtete Einnahmen umwandeln kann. Vollständiges Papier:

Dies ist eine gemeinsame Arbeit mit meinen Mitautoren @haydenzadams @BradBachu @0x94305 @saraareynolds @danrobinson @MarkToda @xin__wan @mud2monarch.