Gospodarka wygląda dobrze, dopóki nie zdasz sobie sprawy, że duże firmy kwitną, podczas gdy małe przedsiębiorstwa już są w recesji. Dwie zupełnie różne Ameryki poruszające się w przeciwnych kierunkach. 🧵Podsumowanie naszego najnowszego przeglądu @Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc

Czarny Piątek wyglądał silnie na powierzchni — 9,1% wzrostu sprzedaży rok do roku — ale konsumenci kupili o 4,1% mniej przedmiotów. ➤ Przychody wzrosły, ponieważ ceny poszły w górę, a nie dlatego, że popyt wzrósł ➤ Konsumenci polegają na BNPL (wolumen Klarna +45%) ➤ Zyski wyglądają świetnie, ale realna siła nabywcza wciąż maleje Iluzja "odporności" staje się kosztowna.

Inflacja powyżej celu przez pięć kolejnych lat zmienia sposób, w jaki postrzegamy gospodarkę. ➤ Nominalne wskaźniki już nie opowiadają prawdziwej historii ➤ Gospodarstwa domowe czują się biedniejsze, nawet gdy przychody korporacji rosną ➤ Konsumenci korzystają z krótkoterminowego kredytu, aby utrzymać swoje style życia na powierzchni Gospodarka w kształcie K tworzy mechanizmy radzenia sobie w kształcie K.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Tło fiskalne sprawia, że nominalna recesja jest niemal niemożliwa. ➤ Deficyty rządowe pozostają na poziomie 5–6% PKB ➤ To samo w sobie podtrzymuje popyt agregatowy ➤ Jednak rzeczywista aktywność może stagnować poniżej W ten sposób otrzymujesz „recesję, która nie wygląda jak recesja.”

Dane dotyczące zatrudnienia ujawniają prawdziwe pęknięcie: ➤ 6 z ostatnich 7 odczytów ADP pokazuje negatywny wzrost zatrudnienia w małych firmach ➤ To jest recesyjne według jakiejkolwiek normalnej historycznej normy ➤ Tymczasem duże firmy związane z rynkami publicznymi nadal zatrudniają Pasywne przepływy tworzą zwycięzców i przegranych — a małe firmy przegrywają.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Stopy procentowe i miejsca pracy opowiadają zupełnie różne historie. ➤ 30-letnie stopy procentowe rosną w górę ➤ Tworzenie miejsc pracy w małych firmach załamuje się ➤ Zwykła korelacja między tymi dwoma zjawiskami została zerwana Ta rozbieżność to to, co można by nazwać „grą końcową bankowości centralnej.”

Ta rozbieżność stwarza również dylemat polityczny na 2026 rok. ➤ Słabe dane dotyczące zatrudnienia w małych firmach = zła matematyka w wyborach pośrednich ➤ Poprawa tych danych oznacza prowadzenie gospodarki w szybszym tempie ➤ Prowadzenie gospodarki w szybszym tempie ryzykuje ponowne wzniecenie inflacji i rentowności Zaprojektowanie łagodnego lądowania i udanych wyborów pośrednich dla Republikanów coraz bardziej przypomina bardzo wąski igły do przewleczenia.

Tymczasem katalizatorem do przełamania tego reżimu mogą być obliczenia CapEx związane z AI, a nie popyt. ➤ Ogromne wydatki początkowe ➤ Amortyzacja/odpisy zaczynają się lata później ➤ Bilans w końcu staje przed rachunkiem Wciąż jesteśmy na wczesnym etapie fazy „wrzucania pieniędzy w obliczenia”. Faza zwrotu jeszcze się nie rozpoczęła.

W świetle tego wszystkiego, jednym z najczystszych transakcji, które pasują do każdego omawianego scenariusza, są energia i metale. ➤ Zabezpieczenie przed ryzykiem zrównoważenia zadłużenia ➤ Korzyść, jeśli realne stopy procentowe spadną ➤ Ochrona przed uporczywą inflacją ➤ Wspierane przez strukturalne wąskie gardła w dostawach Niektóre transakcje działają tylko w określonych reżimach — ta działa w większości.

Oczekiwana nominacja Kevina Hassetta na przewodniczącego Fed przez Trumpa rodzi nowe pytania: ➤ Czy rzeczywiście zdoła zdobyć wystarczającą liczbę głosów FOMC na szybkie cięcia? ➤ Czy wewnętrzny opór stworzy zator polityczny? ➤ Co się stanie, jeśli Powell odmówi rezygnacji z miejsca w Zarządzie? Polityczna gospodarka cięć stóp procentowych może być ważniejsza niż sama makroekonomia.

Kluczowe punkty: ➤ Małe firmy znajdują się w otwartej recesji ➤ Duże spółki i wydatki na AI ukrywają słabość poniżej ➤ Deficyty budżetowe zapobiegają nominalnemu spadkowi ➤ Struktura rynku wzmacnia każdą deformację ➤ Surowce + metale mogą być najczystszą wieloreżimową transakcją ➤ Nowy przewodniczący Fedu Trumpa to dopiero początek całkowicie nowej bitwy

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Sprawdź pełny odcinek i więcej poniżej! ↓ ➤ YouTube 🎥: ➤ Apple🎙️: ➤ Spotify🎙️: