OO (#25): A principal razão pela qual os negócios de ações tradicionais estão lutando para serem feitos em cripto é .... MÚLTIPLOS. Uma boa maneira de obter uma linha de base para a precificação é observando os múltiplos medianos de receita NTM SAAS em tradfi: - Alto crescimento (>27% a/a): 10,3x - Crescimento Médio (15% - 27%): 7,6x - Baixo crescimento (0% - 15%): 3,8x Exemplo: se você tem um negócio que deve crescer 30% no próximo ano e gerar US $ 130 milhões de receita, ele seria precificado em um EV de ~ $ 1,3 bilhão. É isso. Apesar de ter ~80% de margens brutas. Esse mesmo negócio, em 21, teria sido precificado em > $ 4,5 bilhões, e se o crescimento fosse bem ao norte de 30%, poderia facilmente ter comandado > $ 6 bilhões. Hoje, é realmente difícil entender a matemática dessas transações quando você incorpora o que os mercados públicos ou uma estratégia pagarão pelo mesmo negócio. Além disso, quando você analisa a avaliação da rodada anterior, cap-table, patrimônio de funcionários e fundadores, a maioria dos fundadores não quer lidar com a reestruturação de uma rodada descendente. Por sua vez, eles só levantam quando estão realmente sem dinheiro ou se conseguem estruturar um pedaço de papel que lhes permita manter sua avaliação, mas ainda assim financiar algum tipo de atividade estratégica (ou seja, M&A). Se você começar a adicionar dimensionamento de mercado, custo de crescimento, concorrência e cronograma de liquidez, a maioria das transações simplesmente não faz sentido, e é por isso que elas não estão sendo feitas. Dito isto, começando a ver alguns sinais de vida. Algumas das melhores empresas da categoria que voltaram a apresentar bons números começaram silenciosamente a explorar potenciais aumentos em uma variedade de estruturas. As taxas certamente ajudarão nessa dinâmica, mas os mercados públicos servirão como indicador primário. Quando você vê múltiplos se acumularem, provavelmente um bom sinal de que os negócios tradicionais de ações seguirão o exemplo no espaço. H/t @jaminball para o gráfico