Durante mucho tiempo, Francia (rojo) no fue una entidad en los TARGET2 balanzas de la zona euro. Pero eso ha cambiado en los últimos años, con Francia convirtiéndose en un país deudor. Como resultado, el saldo acreedor de Alemania no ha cambiado, incluso cuando Italia ha podido reducir su saldo deudor...

El consumo privado se mantiene firmemente por encima de su tendencia anterior a COVID. Hay muchas anécdotas de que el consumo se está concentrando cada vez más entre los hogares de altos patrimonios y altos ingresos, pero la verdad es que la fuerza del consumo frente a los aranceles es un rompecabezas...

El adelanto arancelario provocó un enorme aumento de las importaciones en el primer trimestre, lo que hizo que las exportaciones netas fueran muy negativas (verde). Ese efecto se revirtió bruscamente en el 2T, lo que explica parte del fuerte repunte del PIB. Pero la verdadera historia es la desconcertante fuerza del consumidor estadounidense (azul) a pesar de los aranceles...