Es difícil ignorar lo que está pasando últimamente con la plata. Lo que me fascina es lo pocos que interpretan este movimiento desde una perspectiva hiperinflacionaria. En cambio, la narrativa predominante es que los precios están sobredimensionados y merecen una reversión a la media, una opinión con la que discrepo en absoluto. El gráfico siguiente sirve como un recordatorio importante de la extrema volatilidad que experimentó el oro durante el periodo de Weimar, de 1914 a 1925. Desde el punto de vista del comportamiento precio, la semejanza es difícil de ignorar, a pesar de las evidentes diferencias en el entorno político y económico actual. Permítanme ser claro: La plata no está alcanzando nuevos máximos porque los mineros estén desplegando capital de forma imprudente o porque la oferta esté aumentando. De hecho, estamos viendo lo contrario. No ha habido grandes descubrimientos, ni una respuesta significativa de la oferta, mientras la demanda sigue aumentando estructuralmente, todo ello mientras una crisis monetaria se va gestando silenciosamente. Este es el tipo de comportamiento de precios que se observa típicamente en los mercados emergentes cuando la confianza en la moneda se está erosionando.