Immagina di essere seduto a un tavolo da poker dove il tuo avversario ha un'ultima occhiata gratuita alle tue carte prima di decidere se chiamare o foldare. Questo è il modo in cui molti scambi on-chain operano oggi. @tradeparadex reimmagina i mercati on-chain dai Primi Principi per rendere il trading dei perps equo. Nei mercati attuali dei perps decentralizzati, i market maker ad alta velocità godono di un "ultimo sguardo gratuito" sulle tue operazioni, annullando i loro ordini all'ultimo secondo se l'operazione sarebbe non redditizia per loro. È come se la casa non perdesse mai, e tu non sei la casa. Questo squilibrio strutturale è invisibile alla maggior parte degli utenti (l'interfaccia utente sembra veloce, dopotutto), ma si manifesta in modi sottili: hai mai notato come sei immediatamente in perdita di un punto o due dopo un'operazione di perp su alcuni DEX? Quello è il tuo avversario che sbircia la tua mano. La tesi centrale di Paradex è che possono costruire un gioco migliore, uno in cui il trading è equo per design, non per quanto sei veloce. Dopotutto, non è questo il punto della crypto, livellare il campo di gioco per dare una possibilità al piccolo? Ci sono due filosofie nel panorama dei Perp Dex: Campo A: copiare la microstruttura TradFi on-chain (priorità di cancellazione). Pensa a Hyperliquid e amici. Ultra-bassa latenza, priorità prezzo-tempo, casi speciali di cancellazione in modo che i maker si sentano al sicuro e mostrino spread stretti. È veloce, ma è ancora una corsa agli armamenti della latenza dove i maker mantengono un "ultimo sguardo gratuito" e gli utenti normali subiscono lo slippage. Campo B: ridisegnare per i punti di forza della crypto (Paradex). Invece di assumere che il modello tradizionale sia ottimale, Paradex sta ridisegnando il campo di gioco stesso abbracciando i punti di forza unici della crypto: prove di validità on-chain per un'esecuzione senza fiducia, privacy a livello di protocollo e nuovi tipi di ordini come RPI e protocolli di esecuzione supplementari come RFQ per eseguire operazioni grandi e complesse con esecuzione atomica delle gambe. Questo approccio ai primi principi cambia il gioco per renderlo più equo per un'ampia gamma di partecipanti. Questo campo riconosce che le blockchain non sono NASDAQ e non dovrebbero cercare di esserlo; hanno vincoli e superpoteri diversi. La liquidità è un sistema, non un numero. Paradex tratta la liquidità come una superficie, un compromesso n-dimensionale tra prezzo, dimensione, immediatezza, perdita di informazioni e complessità di esecuzione. Diversi protocolli si trovano su diverse parti di quel confine: CLOB, RFQ, dark. Puoi scivolare lungo di esso, ma non puoi massimizzare ogni asse contemporaneamente. Paradex si adatta a quella realtà invece di combatterla. Due corsie chiave rendono il "gioco della velocità" meno rilevante: 1) RPI (Miglioramento del Prezzo al Dettaglio): un'interfaccia utente solo per il top-of-book che è invisibile alle API. I maker contrassegnano le quotazioni come RPI e pubblicano spread più stretti perché non verranno travolti da arb tossici/di latenza. I trader dell'interfaccia utente colpiscono naturalmente prezzi migliori senza commissioni per i taker. I maker ottengono flussi puliti; i taker ottengono riempimenti migliori. 2) RFQ: per dimensione e complessità. Inoltra ordini più grandi o multi-gamba senza divulgare la tua mano all'intero mercato, preservando privacy e prezzo. Risultato: meno quotazioni lampeggianti, spread effettivi più stretti e un'esecuzione ottimizzata per chi sei e cosa stai cercando di fare, non per quanto sia veloce il tuo bot. Il modello di business che tutti ignorano La segmentazione del flusso (tramite RPI) sblocca PFOF on-chain. Questo è il motore dietro il trading "zero-fee": i market maker pagano per l'accesso a flussi retail di alta qualità, la piattaforma rinuncia alle commissioni per i taker e gli utenti scambiano a costi inferiori mentre gli spread rimangono competitivi. Pensa a "spread a livello Binance, zero commissioni per i taker", finanziato dalle parti che traggono profitto dal riempimento degli ordini. Questo non è nuovo nella finanza, basta guardare Robinhood, ciò che è nuovo è farlo funzionare on-chain senza avvelenare la fonte per i trader seri. Segmenta il flusso, proteggi i maker dagli impatti tossici, e puoi sostenere zero commissioni per i taker senza trasformare il luogo in un carnevale. Perché questo è importante Le istituzioni non hanno solo bisogno di velocità, hanno bisogno di fiducia. La finalità deterministica, la privacy per dimensione e la protezione dal flusso tossico sono requisiti fondamentali se vuoi veri bilanci commerciali on-chain. L'approccio ai primi principi di Paradex è una strada diversa verso la stessa destinazione: i professionisti ottengono un'esecuzione affidabile; tutti gli altri ottengono un gioco più equo. PFOF è un modello di business convincente Paradex potrebbe finire con 5+ flussi di entrate distinti, tutti alimentando il token. Paradex rappresenta una scommessa ad alta convinzione su un approccio fondamentalmente diverso alla costruzione di uno scambio. In definitiva, la mia tesi è che vediamo un miglioramento da zero a uno nel design degli scambi on-chain. Se facciamo un'analogia con l'evoluzione degli scambi: la prima generazione DeFi (Uniswap, ecc.) è stata un'innovazione (AMM contro libri degli ordini), la seconda generazione (dYdX, GMX, ecc.) ha cercato di portare più funzionalità professionali ma mancava ancora di alcuni elementi, e ora Paradex è la terza generazione che combina il meglio di CeFi e DeFi.

L'episodio 4 di Monitoring the Situation va in onda questa settimana! @0xdirichlet si unisce a @0xLTR per analizzare la realtà della costruzione nei pagamenti e navigare nel labirinto normativo che sta plasmando l'industria. In diretta questo martedì, 16 settembre alle 13:00 EDT.