1/ Ecco perché non possiamo avere cose belle. Non smette mai di stupirmi come il governo possa sperperare i progressi. In questo caso, il Congresso ha approvato il GENIUS Act per promuovere l'innovazione finanziaria. Ora, dopo falsi allarmi e grida di panico delle banche, stanno cercando di annullare una parte fondamentale: i premi.

2/ Una delle potenziali "soluzioni" al "problema" dei rendimenti sul tavolo sarebbe limitare le ricompense condivise con gli utenti sui propri saldi di stablecoin a *solo quando le spendono.* In altre parole, creare "intercambio di stablecoin." Questo non ha senso. Ecco perché: Le ricompense tradizionali per i pagamenti (come i punti Amex) sono finanziate principalmente da commissioni di interscambio. Quando acquisti un caffè, il commerciante paga una commissione del 2-3% (chiamata interscambio), e la banca restituisce una parte di quella commissione a te sotto forma di punti ricompensa. In questo modello, la banca guadagna solo quando spendi. Ogni transazione è un'estensione del credito, dove l'incentivo comportamentale è progettato per aumentare la velocità del denaro attraverso il sistema. Questo deriva dalla genesi delle reti di carte di credito come consorzi di banche negli anni '50 che cercavano di aumentare la spesa al dettaglio dei clienti e quindi il volume dei prestiti.

3/ Le stablecoin funzionano in modo diverso. Sono prodotti *di debito*, non prodotti di credito. Il reddito che finanzia l'ecosistema non proviene dalle "transazioni" dei commercianti; proviene dal rendimento degli attivi di riserva (come i Treasury statunitensi) che supportano i token. Questo reddito viene generato ogni secondo in cui un token è detenuto, indipendentemente dal fatto che venga mai speso alla cassa. In un modello di stablecoin, il valore è una funzione dell'AUM (Attivi Sotto Gestione), non della frequenza delle transazioni.

4/ Sotto GENIUS, gli emittenti sono bloccati dal dare rendimento ai detentori di tempo. Tuttavia, qualsiasi terza parte può scegliere di condividere ricompense con gli utenti. Questo flusso di cassa può provenire da qualsiasi numero di attività commerciali, non solo da partnership con emittenti di stablecoin. Ma se limiti le ricompense alle transazioni al dettaglio, stai *richiedendo legalmente all'intermediario di intascare il 100% di quel rendimento a meno che l'utente non acquisti qualcosa in un negozio.*

5/ Ecco come si presenta in pratica, se questa errata modifica del GENIO procede. Non fraintendete, il consumatore americano perde qui. Questo sarebbe un guadagno imposto dal governo per gli intermediari finanziari a spese degli americani individuali. Una "tassa di detenzione."

6/ Quindi perché il Congresso sta considerando tutto ciò? Perché ogni organizzazione di lobby bancaria sta dicendo al Congresso che questo è un evento di estinzione per i loro membri. La cosa divertente? Non lo è! C'è stato uno studio a dicembre che ha effettivamente scoperto che le stablecoin *aiutano* la creazione di credito.