Jensen vừa nói với bạn rằng DRAM là một rủi ro an ninh quốc gia và không ai đang định giá lại sự tiếp xúc của chuỗi cung ứng Nvidia. Đây là những gì hầu hết mọi người nghĩ đã xảy ra: Nvidia đã mua Groq với giá 20 tỷ USD để mở rộng vào lĩnh vực suy diễn. Một thương vụ mua lại thú vị, công nghệ tốt, tiếp tục thôi. Điều đó là sai. Hãy nhìn vào những gì đang thực sự xảy ra trên thị trường DRAM ngay bây giờ. Giá chip DDR5 đã tăng từ 6,84 USD lên 27,20 USD trong quý 4 năm 2025. Đó là mức tăng gấp 4 lần trong ba tháng. Samsung vừa tăng giá hợp đồng lên 100%. Kingston đang thực hiện các đợt tăng giá hai con số hàng tuần. Các nhà cung cấp PC hiện đang vận chuyển máy tính để bàn mà không có RAM vì họ thực sự không thể tìm nguồn cung cấp. Tại sao? HBM cho các trung tâm dữ liệu AI. Samsung, SK Hynix và Micron đã phân bổ lại công suất wafer cho HBM với tốc độ gấp 3 lần so với DRAM tiêu chuẩn. Chuỗi cung ứng AI đang ăn mòn bộ nhớ tiêu dùng, và sẽ không có sự giảm bớt nào cho đến năm 2027 sớm nhất vì các nhà máy mới mất 4-5 năm để xây dựng. GPU của Nvidia nặng về HBM. Mỗi H100 chứa 80GB HBM3. Mỗi hệ thống B200 yêu cầu thậm chí nhiều hơn. Và HBM bao gồm nhiều die DRAM được xếp chồng lên nhau với quy trình sản xuất cực kỳ phức tạp. Giá DRAM tăng gấp ba lần không chỉ ảnh hưởng đến các nhà sản xuất PC. Nó trực tiếp ảnh hưởng đến chi phí và khả năng sản xuất GPU của Nvidia. LPUs của Groq không sử dụng HBM. Không có. Chúng hoàn toàn chạy trên 230MB SRAM trên chip cho mỗi bộ xử lý. Băng thông SRAM đạt 80 TB/s so với 8 TB/s của HBM. Các chip không cần bộ nhớ bên ngoài. Mỗi trọng số nằm trực tiếp trên silicon. Kiến trúc này dường như là một hạn chế khi DRAM còn rẻ. Bạn cần hàng trăm chip Groq được kết nối với nhau để chạy một mô hình 70B tham số vì mỗi chip chỉ chứa rất ít bộ nhớ. Tính toán quy mô rack. Kết nối phức tạp. Tốn vốn. Nhưng khi DRAM tăng gấp 4 lần trong một quý và nguồn cung HBM trở thành rào cản chính cho toàn bộ việc xây dựng AI, "hạn chế" đó đảo ngược thành một lợi thế. LPU của Groq được sản xuất trên silicon 14nm. Cổ xưa theo tiêu chuẩn bán dẫn. Không phụ thuộc vào các nút tiên tiến của TSMC. Không phụ thuộc vào ba công ty kiểm soát hơn 90% sản xuất DRAM. Jensen đã chi 20 tỷ USD để bảo vệ sự tiếp xúc chuỗi cung ứng nguy hiểm nhất của Nvidia. Nếu HBM vẫn khan hiếm và đắt đỏ, giờ đây ông sở hữu một kiến trúc suy diễn mà hoàn toàn tránh được rào cản. Nếu HBM trở lại bình thường, ông sẽ mất 20 tỷ USD cho một công ty được định giá 6,9 tỷ USD cách đây ba tháng. Mức giá cao cho bạn biết ước lượng xác suất của Jensen. Ông đã trả gần 3 lần giá trị vòng trước cho một lối thoát. Và để nói cho rõ, TrendForce dự đoán tình trạng thiếu hụt bộ nhớ sẽ kéo dài đến quý 1 năm 2026 và hơn thế nữa. Samsung, SK Hynix và Micron đều đang tận hưởng biên lợi nhuận hoạt động 40-60% và không có động lực nào để làm ngập thị trường. Oligopoly đang hành xử chính xác như một oligopoly. Câu hỏi mà không ai đặt ra: nếu người bán nhiều chip AI nhất vừa chi 20 tỷ USD để mua một kiến trúc không sử dụng DRAM, ông ta biết gì về nguồn cung HBM mà chúng ta không biết?