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TK Research
研究 |链上分析 |加密货币的丑陋真相
@ETH_Daily、@bsc_daily 和 10+ 的构建者
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如果你在这个季节密切关注加密市场，你会看到一个残酷的真相：真正的用户不再需要另一个新的区块链。
最近推出的绝大多数链（包括L1和L2）都遵循同样的剧本：短期内因丰厚的激励而爆发，然后在空投和农场结束后悄然消失。最终，资金和用户悄悄流回那些历史悠久的“巨头”：Ethereum、Solana、BNB Chain。
市场正进入其最残酷的筛选阶段：洗牌。只有少数真正强大的链会生存下来并主导市场份额。没有“X因素”的新链将很快被无情地淘汰。
这里的“X因素”不再是技术——因为老实说，到2025年，从普通用户的角度来看，在不同链之间交易几乎没有显著差异。
- Ethereum的燃气费，在一系列升级（Pectra、Fusaka……）后，已降至每笔交易低于$0.01。它们仍然比Solana稍贵，但对体验几乎没有影响。
- 为了“拯救”Ethereum免受高费用和慢速影响而诞生的L2现在已成为……它们曾经解决的那些问题的受害者。Linea就是一个典型的例子：没有人再关心“便宜+快速”；TVL和活动正在失控地暴跌。
- 即使是被炒作为“完美组合”的项目，如Monad（Ethereum的安全性+Solana的速度/费用），也显示出疲态，生态系统乏善可陈。
那么真正的“X因素”是什么？
它是一个足够强大的叙事，一个足够火热的趋势，或者一个足够病毒式传播的dApp来吸引资金。当一个新链推出时，你左右看到的都是同样的老东西：DEX、借贷、桥接、再质押……问题变得非常简单：“我为什么要切换到一个新链？在Ethereum/Solana上玩已经有庞大的生态系统、深厚的流动性，而且很熟悉——难道这不是感觉更好吗？”
我相信在下一个周期仍然会吸引资金的叙事（并可能拯救一个新链）：
> 真正突破性的Perp DEX（杀手级用户体验、深厚流动性、没有残酷的抢跑）
> 大规模预测市场（Polymarket、Kalshi本季就是证明）
> 具有真正高且可持续收益的新稳定币
> 具有真实用户需求的保险/DeFi保护
> 或者最好的是：一个将上述所有内容打包成一个的超级应用——一个用户无法忽视的“全能型”应用。
简而言之：仅仅为了“快速+便宜”而推出链的时代已经结束。要想生存，现在需要一个新鲜的故事——足够强大，让人们愿意离开他们多年来一直处于的舒适区。
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