今日白銀價格繼續飆漲🚀盤中突破 72 美元/盎司，年內累計漲幅 140%+，是黃金的一倍。 Hanora 為大家拆解了主要原因： 1️⃣ 供應短缺（底層動力） - 連續五年赤字： 大眾可能不知道的是，2025年已經是白銀市場連續第五年的供應缺口，累計缺口達到了驚人的數億盎司，這是世界白銀協會官方的描述。 👉從產量端來看： - 礦產端停滯： 墨西哥、秘魯等主產國的產量增長乏力。白銀多為鉛鋅銅礦的副產品，由於這些大宗金屬開發週期很長（8-15年） 👉從需求端開看： - AI算力基建： 白銀優異的導電性使其在AI服務器、高頻5G基座以及數據中心連接件中不可替代，用量較傳統設備增長了近30%。Gemini 估算，一臺英偉達 GB200 NVL72機櫃的白銀用量估算為1.2-2.5公斤 - 光伏行業： 儘管光伏電池在努力減少用銀量，但在能源荒的背景下，全球裝機規模的爆發使得光伏用銀佔比還是飆升到了全球總需求的50%以上。 - 新能源車： 電動汽車的電氣化程度遠高於燃油車，單車用銀量持續攀升，充電樁等基礎設施也貢獻了顯著增量。 這導致倫敦、紐約以及上期所的白銀顯性庫存均處於歷史低點，部分地區的工業備貨緩衝期已縮短至30-45天。白銀在以驚人的速度流轉。 2️⃣宏觀週期 - 利率下行： 2025年美聯儲多次降息，市場普遍預期2026年仍有進一步降息空間。這導致美債收益率下滑，極大地提升了白銀這類非利息資產的吸引力。 - 美元走弱： 美元指數在2025年底跌破100關口，直接推動了以美元計價的貴金屬價格上行。 - 實際利率回落： 通脹預期穩定+名義利率下降，導致實際利率的走低。 3️⃣交易所擠兌 - COMEX實物交割壓力： 12月是國際市場白銀交割較為集中的時期。由於可供交割的現貨短缺，空頭面臨巨大的補庫壓力，慘烈的逼空行情正在發生。 - 金銀比迴歸： 歷史上金銀比均值為60:1左右，而之前曾長期處於80-90:1的高位。隨著黃金不斷刷新歷史新高，白銀作為“窮人的黃金”開啟了強力的補漲和比值修復邏輯。 4️⃣地緣政治 - 避險資產轉移： 2025年底中東局勢的反覆以及委內瑞拉的緊張局勢，驅動資金繼續加大避險資產頭寸。 - 戰略屬性提升： 美國等國家將白銀列入關鍵礦產清單。這種“去商品化、去貨幣化、向戰略資源轉化”的邏輯，使得機構投資者正式將白銀視為一種獨立的戰略資產類別進行增持。

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