Ich habe viel Gespräch über "Peak Cycle" auf X gesehen und wie die Wirtschaft in der späten Phase aussieht. Daher wollte ich das direkt angehen und ein paar eigene Gedanken teilen... Das stammt aus der MIT-Publikation vom 21. August: Eine klassische späte Phase der Wirtschaft hat typischerweise alle folgenden Zutaten: ✅ Die Stimmung in der Fertigung ist extrem (denken Sie an ISM ~60) ✅ Die Stimmung im Dienstleistungssektor ist extrem ✅ Die Stimmung der Bauherren ist extrem ✅ Das Verbrauchervertrauen ist hoch ✅ Das Vertrauen der Arbeitnehmer ist hoch (JOLTS-Kündigungsrate steigt stark) ✅ Die Stimmung der Investoren ist sehr optimistisch ✅ Das Vertrauen der kleinen Unternehmen ist hoch ✅ Stellenangebote und Einstellungspläne steigen ✅ Lohn- und Umfragedaten zeigen beschleunigte Lohnerhöhungen ✅ Das Vertrauen der CEOs ist stark und die Investitionen boomen Jetzt könnte ich noch mehr hinzufügen, aber wenn Sie all diese Eingaben bewerten und in eine einzige Zeitreihe umwandeln, erhalten Sie Folgendes (Diagramm 1). Mit Daten von ISM, NAHB, NFIB, BLS, AAII, The Conference Board usw. bleibt die US-Stimmung, wenn man sie als Gesamtbild betrachtet, sehr gedämpft. Wir sind einfach nicht einmal annähernd auf den euphorischen Niveaus, die wir in der späten Phase des Geschäftzyklus sehen, wenn alles oben Genannte auf extreme Werte gedehnt wird. Der Peak Cycle ist, wenn das ISM von 60+ auf unter 50 fällt, die Bestände abgebaut werden und die Nachfrage abkühlt. Angebot und Nachfrage setzen sich neu, der Inflationsdruck lässt nach, und der Zyklus erholt sich schließlich aus der Verlangsamung oder Rezession – hauptsächlich abhängig davon, inwieweit sich die finanziellen Bedingungen während des Zyklus verschärften, insbesondere spät, wenn die Zentralbanken die Zinsen erhöhen und die Liquidität abbauen. Basierend auf diesem vollständigen Satz von Indikatoren deutet die Datenlage jedoch auf etwas ganz anderes hin. Das sieht nicht nach einer übertriebenen späten Phase der Wirtschaft aus. Es sieht viel mehr nach einer frühen Phase der Wirtschaft aus, die versucht, Schwung aufzubauen. Ein weiterer wirklich wichtiger Faktor und ein Hauptgrund, warum wir glauben, dass sowohl das ISM als auch dieses Stimmungs-Kompilations in diesem Jahr und bis 2026 weiter steigen werden, ist das schiere Ausmaß der geldpolitischen Lockerung durch Zinssenkungen. Im Moment senken fast 90 % der Zentralbanken die Zinsen. Das ist außergewöhnlich, und auf einer zukunftsorientierten Basis ist es ein massiver Rückenwind für den Geschäftszug (Diagramm 2). Nach meinem Spielbuch ist die Zeit, um über die späte Phase zu sprechen, wenn die türkisfarbene Linie umschlägt und zu fallen beginnt, während die Zentralbanken die Zinsen erhöhen, um das Wachstum zu bremsen. Selbst dann gibt es normalerweise eine neunmonatige Verzögerung, bevor höhere Zinsen die reale Wirtschaft treffen. Im Moment sind wir einfach nirgendwo in der Nähe davon... tatsächlich ist das Gegenteil der Fall. Zu meinem vorherigen Punkt ist die Verlangsamung oder Rezession weitgehend eine Funktion davon, wie sehr sich die finanziellen Bedingungen in der späten Phase des Zyklus verschärfen. Die Ölpreise sind ein großer Teil dieser Gleichung. Wenn Öl 50 % über dem Trend liegt, stellt das eine massive Straffung dar und hat fast immer eine Rezession signalisiert, wenn man bis in die frühen 1970er Jahre zurückblickt. Im Moment liegen wir jedoch fast 20 % unter dem Trend und fallen weiterhin, was zeigt, dass diese Komponente der finanziellen Bedingungen weiterhin nachlässt (Diagramm 3). Außerdem, wie ich in früheren Berichten schon oft betont habe, wenn man sich die Temporären Hilfsdienste ansieht, hat das frühe Zyklus-Vibes in Hülle und Fülle (Diagramm 4). Wachstum, das von tief negativen Niveaus steigt, ist eine Dynamik der frühen Phase. Es sagt Ihnen, dass die Wirtschaft sich im Erholungsmodus befindet, nicht umschlägt. Die späte Phase ist das Gegenteil: positives Wachstum im Jahresvergleich, das sich verlangsamt, was eine überhitzte Wirtschaft widerspiegelt, die an Schwung verliert. Warum steigt die Arbeitslosigkeit immer noch? Weil sie dem Zyklus hinterherhinkt. Die Arbeitsmarktdaten sind ein Blick von sechs Monaten in den Rückspiegel. Hier ist die Sache: Vollzeitbeschäftigungen sind teuer. Leistungen, Renten, Gemeinkosten... Was machen Unternehmen also zuerst? Sie erhöhen typischerweise die Überstunden und bringen Zeitarbeiter ein. Nur wenn sie sich sicher fühlen, stellen sie schließlich Vollzeitmitarbeiter ein. So können sie skalieren, ohne sich langfristig an Gehaltsverpflichtungen zu binden. Das ist also nicht die späte Phase. Es ist die frühe Phase (Wachstum steigt + Inflation sinkt = Makro Frühling), die bald in die mittlere Phase übergeht (Wachstum steigt + Inflation steigt = Makro Sommer). So sehe ich das jedenfalls...