Un informe de empleo algo débil, pero, como siempre, no está completamente claro. Sorprendentemente, se añadieron 119K empleos, pero el promedio de 3 meses es solo de 62K. La tasa de desempleo subió 0.12pp al 4.4%, pero la tasa de participación laboral y la tasa de empleo aumentaron, y el U-6 (la medida más amplia) bajó. Las horas promedio se mantuvieron estables.

Una pequeña disminución en los empleos federales en septiembre. Incluso sin un cierre, se habría esperado una mayor caída en octubre para las personas que tomaron el fork.

La tasa de desempleo había estado aumentando aproximadamente 0.03 pp/mes, el aumento en septiembre fue mucho mayor que eso.

Pero la tasa de empleo-población de la edad prime se ha mantenido estable. Y es más alta que antes de la COVID.

La media móvil de 3 meses del crecimiento de los ingresos horarios promedio se mantiene mayormente plana y es más parecida a lo que uno esperaría en un mundo con inflación del 3% que en uno con inflación del 2%.

Horas planas.

Mi conclusión: no reduciría las tasas en la reunión de diciembre. La tasa de desempleo está solo 0.2 puntos porcentuales por encima de la estimación a largo plazo de la Fed (es decir, la tasa natural) con un problema mayor siendo la oferta. El crecimiento del PIB probablemente será alto. La inflación está 1 punto porcentual por encima del objetivo. Los precios de los activos son altos. El impulso fiscal probablemente será positivo. Etc.