En svag jobbrapport men, som vanligt, inte helt tydlig. Överraskande starka 119 000 jobb tillkomna men ett tremånadersgenomsnitt är bara 62 000. Arbetslösheten steg med 0,12 procentenheter till 4,4 % men LFPR och sysselsättningsgraden ökade och U-6 (bredaste måttet) minskade. Genomsnittliga arbetstider är jämna.

En liten minskning av federala jobb i september. Även utan nedstängning hade man förväntat sig den större nedgången i oktober för de som tog förgreningen.

Arbetslösheten hade ökat med cirka 0,03 procentenheter per månad, ökningen i september var mycket större än så.

Men andelen sysselsättning i förhållande till befolkning i prime ålder har varit stabil. Och högre än före COVID.

Tremånaders glidande medelvärde av genomsnittlig timlönetillväxt är mestadels oförändrad och mer lik vad man skulle förvänta sig i en värld med 3 % inflation än i en värld med 2 % inflation.

Timmar platt.

Min slutsats: Jag skulle inte sänka räntan på decembermötet. Arbetslösheten är bara 0,2 procentenheter över Feds långsiktiga uppskattning (dvs. naturlig nivå) med det större problemet utbudet. BNP-tillväxten är sannolikt hög. Inflationen är 1 procentdel över målet. Tillgångspriserna är höga. Finanspolitisk impuls sannolikt positiv. Etc.