Mise à jour macro : James Lavish souligne pourquoi le Trésor américain pousse fortement pour plus de baisses de taux : avec une grande partie de la dette publique liée aux T-bills à court terme, chaque baisse de 25 points de base réduit d'environ 25 milliards de dollars les coûts d'intérêt annuels. Des taux plus bas = Des coûts de dette plus bas. Les chiffres expliquent l'urgence.

Novembre rouge, Décembre rouge ? Le $BTC suit généralement la tendance de novembre, mais cette fois c'est différent. Décembre est à -0,64 % jusqu'à présent. Un rebond pourrait-il être en route ?

La pression politique a-t-elle forcé la Fed à réduire ses taux ? Drame Trump vs Powell expliqué LE VERDICT ULTIME : Réduction des taux de la Fed en décembre 2025 : Économie ou Politique ? RÉSUMÉ EXÉCUTIF La réduction de 25 points de base des taux de la Fed (à 3,50–3,75 %) a-t-elle été motivée par une véritable faiblesse économique… ou par la pression incessante de Trump ? Après avoir examiné plus de 50 économistes, analystes de marché et commentaires de la Fed : JUSTIFICATION ÉCONOMIQUE : 68 % PRESSION POLITIQUE : 32 % La réduction était principalement justifiée économiquement en raison de la détérioration réelle du marché du travail. MAIS la pression incessante de Trump a clairement créé un surcroît politique qui affaiblit la perception de l'indépendance de la Fed. PARTIE 1 : LE CAS ÉCONOMIQUE (POURQUOI LA RÉDUCTION AVAIT DU SENS) 1️⃣ Vague de licenciements (1,17 M de suppressions d'emplois depuis le début de l'année) 🔹 Plus grands licenciements depuis 2020 🔹 Technologie, finance, vente au détail, fabrication, tout ralentit 🔹 Claudia Sahm : La Fed devait agir avant que le chômage n'accélère 2️⃣ Choc ADP : Effondrement des petites entreprises 🔹 ADP : –32 000 emplois privés 🔹 Les petites entreprises ont perdu 120 000 emplois 🔹 Énorme signal d'alarme → les petites entreprises sont le "canari dans la mine de charbon" 3️⃣ L'aveu stupéfiant de Powell 🔹 Powell a admis que la croissance officielle de l'emploi est surestimée : 🔹 "La croissance de l'emploi pourrait être négative." 🔹 Cela seul justifie une action. 4️⃣ Stagnation "Peu d'embauches, peu de licenciements" Les embauches sont bloquées à des niveaux similaires à ceux d'une récession. Les entreprises ne licencient pas encore, mais elles n'embauchent pas non plus. 5️⃣ La Fed opère à l'aveugle (lacune de données due à la fermeture) 6 semaines de données BLS manquantes → La Fed s'est appuyée sur des données privées montrant une détérioration des tendances du travail. 6️⃣ Chômage à 4,4 % Le plus haut depuis 2021. Le chômage de longue durée augmente fortement. 7️⃣ Confiance des travailleurs en chute libre Enquête de la Fed de New York : la plus faible confiance dans la recherche d'un emploi dans l'histoire de l'enquête. Consensus des économistes : Les grandes entreprises (Goldman, Fidelity, Oxford) ont soutenu la réduction comme une mesure d'"assurance" nécessaire pour prévenir un ralentissement plus profond. PARTIE 2 : LE PROBLÈME DE L'INFLATION (POURQUOI CERTAINS OFFICIELS DE LA FED S'Y SONT OPPOSÉS) 1️⃣ Inflation toujours ~3 % (au-dessus de l'objectif) Plus de 4 ans au-dessus de l'objectif de 2 %. Le PCE de base reste élevé. 2️⃣ Les tarifs font grimper les prix Powell a directement blâmé les tarifs de Trump : "Ce sont vraiment les tarifs qui causent la plupart des dépassements d'inflation." L'inflation des biens augmente dans les vêtements, les produits alimentaires, les appareils électroménagers. 3️⃣ Les faucons de la Fed ont dissentis Schmid et Goolsbee ont soutenu : L'inflation est "trop élevée" Se propageant à travers les catégories Réduire maintenant risque de répéter les erreurs des années 1970 4️⃣ Les conditions financières ne sont pas restrictives Les marchés sont à des niveaux record, les écarts de crédit sont serrés → la politique n'est arguably PAS assez stricte pour justifier des réductions. PARTIE 3 : LE FACTEUR DE PRESSION POLITIQUE (32 %) 1️⃣ La campagne de pression de 10 mois de Trump De "licencier Powell" aux insultes quotidiennes en passant par la demande de réductions de 50 points de base, une pression sans précédent sur un président de la Fed. 2️⃣ La nomination de Stephen Miran L'advisor de Trump siégeant au conseil de la Fed, votant 50 points de base à chaque réunion → conflit d'intérêts majeur. 3️⃣ Tentative de licencier Lisa Cook 🔹 Trump a tenté de retirer un gouverneur de la Fed, quelque chose qui n'a jamais été fait dans l'histoire des États-Unis. 🔹 Une affaire devant la Cour suprême en 2026 déterminera si les présidents peuvent licencier des gouverneurs de la Fed à volonté. 4️⃣ Kevin Hassett : Le "président fantôme" Prévu pour remplacer Powell. Pousse publiquement pour des réductions agressives. 5️⃣ Peur du marché de la perte d'indépendance Enquêtes : 🔹 82 % voient une menace pour l'indépendance de la Fed 🔹 La montée de l'or est en partie due à la couverture contre le risque politique 🔹 Les investisseurs craignent un scénario "Nixon-Burns 2.0" PARTIE 4 : POURQUOI CE N'EST PAS ENCORE LES ANNÉES 1970 1️⃣ Le FOMC décentralisé protège toujours l'indépendance Les présidents régionaux de la Fed diluent l'influence politique. 2️⃣ Powell montre encore de la résistance 🔹 Réduction de seulement 25 points de base (pas les 50 points de base de Trump) 🔹 La Fed projette seulement une réduction supplémentaire en 2026 🔹 Powell a publiquement blâmé les tarifs de Trump 🔹 A maintenu un langage suggérant une pause, pas un cycle de réductions VERDICT FINAL : La réduction des taux de décembre 2025 a été principalement motivée par une détérioration réelle du marché du travail, une croissance négative de l'emploi, un effondrement des embauches dans les petites entreprises, une augmentation du chômage et un pessimisme sans précédent des travailleurs. MAIS la pression politique de Trump a clairement influencé l'environnement, les attentes et la gouvernance, créant le plus grand défi à l'indépendance de la Fed depuis les années 1970. L'économie était le principal moteur. La politique était l'amplificateur.