Seiring dengan dilembagakan aset yield bearing (YBS), permintaan LP akan melonjak. Tapi ada masalah: AMM saat ini tidak dibuat untuk mereka. Karena YBS memperoleh nilai dari waktu ke waktu (seperti aToken @aave melalui kenaikan nilai tukar), LP menghadapi risiko unik → kerugian tidak permanen yang diturunkan dari imbal hasil. Faktanya, sebagian besar YBS memperoleh nilai lembur yang setara dengan 'aToken' dari @aave diatur oleh nilai tukar yang meningkat. Hal ini membuat aset yang dibungkus imbal hasil yang mendasarinya terapresiasi dari waktu ke waktu yaitu wstETH. Jadi inilah masalahnya: LP-ing naif dalam pasangan aset dasar <> yang menanggung imbal hasil pasti akan menurunkan nilai dari waktu ke waktu. Mengapa? Karena ketika imbal hasil bertambah tidak merata, arbiter mengekstrak kenaikan sambil membiarkan LP memegang lebih banyak aset yang lebih lemah + lebih sedikit dari yang mengapresiasi. Akibatnya, LP menjadi pengusaha IL yang diturunkan hasil. ------ Garis Besar Dasar 101: Berikut adalah contoh menggunakan kumpulan sUSDe/USDT: 1. Mulai: 1 juta sUSDe + 1 juta USDT *sUSDe memperoleh imbal hasil → naik ke $1,2 2. Arbitrase menguras sUSDe → LP berakhir dengan lebih sedikit sUSDe, lebih banyak USDT Hasil: LP lebih buruk daripada jika mereka hanya bertahan sebagai akibat dari IL yang berasal dari hasil yang tak terelakkan. Selain itu, ini diperburuk dalam conc. LP karena lebih mudah untuk berakhir di posisi LP non-aktif satu sisi saat harga berayun. Jadi apa perbaikannya? @Terminal_fi memiliki perbaikan baru untuk ini. Yang ini sederhana, namun mengubah permainan. DEX TerminalFi malah memisahkan akrual hasil dari LP melalui 'Token yang Dapat Ditukar'. Begini cara kerjanya: 1⃣rUSDe bertindak sebagai pembungkus 'stabil' yang memperhitungkan & mematok 1:1 ke USDe yang tidak menghasilkan 2⃣Hasil dari akrual sUSDe dibayarkan sebagai pasokan rUSDe baru *Di sini: LP memegang rUSDe, bukan sUSDe → tidak ada kerugian penyeimbangan ulang Dengan cara ini, LP menangkap hasil tanpa terkena IL yang diturunkan dari imbal hasil di mana kumpulan tetap stabil, bahkan saat hasil bertambah Dan manfaatnya meluas untuk strategi LP yang efisien modal: 🔸LP dapat menjadi lebih sempit dalam rentang terkonsentrasi → penangkapan biaya maksimum + spread yang lebih ketat 🔸Imbal hasil mengalir ke LP melalui inflasi yang dapat diklaim, bukan kerugian arb TLDR apa yang dibuka: Perlindungan IL (dari eksposur satu sisi yang distabilkan yang ditingkatkan) + lebih banyak biaya. ------ Pikiran Akhir: Hal yang keren adalah bahwa model AMM ini sendiri dapat digeneralisasi ke pasangan stabil aset yang menanggung imbal hasil. 1. Kumpulan yang stabil/stabil (sUSDe/USDT, dll.) 2. Pasangan imbal hasil ganda (misalnya sDAI/sUSDe) *Bahkan YBA yang mudah menguap seperti wstETH (misalnya wstETH/ETH) bekerja dengan sempurna. Likuiditas sekunder berfungsi sebagai detak jantung pasar yang efisien, di mana ini merupakan prasyarat untuk menskalakan ekosistem keuangan yang matang dengan kuat. Saat adopsi YBS berskala di Converge, infra seperti Terminal sangat penting. Ini adalah jenis hal baru yang diperlukan untuk menskalakan pasar institusional generasi berikutnya dengan efisiensi.