Jeg har sett mye prat på X om "peak cycle" og hvordan økonomien ser ut i sensyklusen. Så jeg ønsket å takle dette på strak arm og dele noen egne tanker ... Dette er fra MIT-publikasjonen 21. En klassisk sensyklusøkonomi har vanligvis alle følgende ingredienser:   ✅ Produksjonssentimentet er ekstremt (tenk ISM ~60) ✅ Tjenestesentimentet er ekstremt ✅ Boligbyggerens følelser er ekstreme ✅ Forbrukertilliten er høy ✅ Arbeidernes tillit er høy (JOLTS-sluttraten stiger kraftig) ✅ Investorsentimentet er veldig bullish ✅ Små bedrifters tillit er høy ✅ Ledige stillinger og ansettelsesplaner øker ✅ Lønnsdata og undersøkelser viser akselererende lønnsøkninger ✅ Administrerende direktørs tillit er sterk og investeringene blomstrer Nå kunne jeg lagt til mer til dette, men når du scorer alle disse inndataene og gjør dem om til en enkelt tidsserie, her er hva du får (diagram 1). Ved å bruke data fra ISM, NAHB, NFIB, BLS, AAII, The Conference Board, etc., forblir det amerikanske sentimentet, når det blir sett på som et fullstendig bilde, svært dempet. Vi er bare ikke engang i nærheten av de euforiske nivåene vi ser sent i konjunktursyklusen, når alt som er nevnt ovenfor er strukket til det ekstreme. Toppsyklus er når ISM ruller over fra 60+ til sub-50, varelageret avvikles og etterspørselen avkjøles. Tilbud og etterspørsel tilbakestilles, inflasjonspresset avtar, og syklusen kommer seg til slutt ut av nedgangen eller resesjonen – mest avhengig av i hvilken grad de finansielle forholdene strammet seg til i løpet av syklusen, spesielt sent ettersom sentralbankene hever renten og tapper likviditeten. Men basert på dette fullstendige settet med indikatorer, peker dataene på noe helt annet. Dette ser ikke ut som en sensyklusøkonomi over trenden. Det ser mye mer ut som en økonomi i tidlig syklus som prøver å bygge momentum. En annen veldig viktig faktor, og en viktig grunn til at vi tror både ISM og denne sentimentsammensetningen vil male høyere i år og inn i 2026, er det store omfanget av sentralbanklettelser via rentekutt. Akkurat nå kutter nesten 90 % av sentralbankene renten. Det er ekstraordinært, og fremoverskuende er det en massiv medvind for konjunkturene, se figur 2.   Etter min spillebok er tiden for å begynne å snakke om sensyklus når den blågrønne linjen ruller over og begynner å falle, ettersom sentralbankene tyr til å heve renten for å bremse veksten. Selv da er det vanligvis et ni måneders etterslep før høyere renter treffer realøkonomien. Akkurat nå er vi bare ikke i nærheten av det ... faktisk er det motsatte sant. Til mitt tidligere poeng er nedgang eller resesjon i stor grad en funksjon av hvor mye finansielle forhold strammer seg til sent i syklusen. Oljeprisen er en stor del av denne ligningen. Når oljen går 50 % over trenden, representerer det en massiv innstramming og har nesten alltid signalisert resesjon, når vi ser tilbake til begynnelsen av 1970-tallet. Akkurat nå er vi imidlertid nesten 20 prosent under trend og faller fortsatt, noe som viser at denne komponenten i finansielle forhold fortsatt er i ferd med å avta, se figur 3. Dessuten, som jeg har påpekt mange ganger i tidligere rapporter, når du ser på midlertidige hjelpetjenester, har den tidlige syklusvibber skrevet over det hele (diagram 4). Økende vekst fra dypt negative nivåer er en dynamikk i tidlig syklus. Den forteller deg at økonomien er i gjenopprettingsmodus, ikke ruller over. Sensyklus er det motsatte: positiv år-til-år vekst som avtar, noe som gjenspeiler en overopphetet økonomi som mister dampen. Hvorfor stiger arbeidsledigheten fortsatt? Fordi det henger etter syklusen. Jobbdata er en seks måneders titt i bakspeilet. Her er saken: heltidsansettelser er dyre. Fordeler, pensjoner, faste kostnader... Så hva gjør bedrifter først? De øker vanligvis overtidstimer og henter inn vikarer. Først når de føler seg trygge, låser de endelig inn heltidsansatte. På den måten kan de skalere uten å låse seg til langsiktige lønnsforpliktelser. Så dette er ikke sensyklus. Det er tidlig syklus (vekst opp + inflasjon ned = makrovår), snart overgang til midtsyklus (vekst opp + inflasjon opp = makrosommer). Det er i alle fall slik jeg ser det...