OO (#25): Głównym powodem, dla którego tradycyjne transakcje kapitałowe mają trudności z realizacją w kryptowalutach, jest .... WIELOKROTNOŚCI. Dobrym sposobem na uzyskanie punktu odniesienia dla cen jest przyjrzenie się medianie mnożników przychodów SAAS NTM w tradfi: - Wysoki wzrost (wzrost o >27% r/r): 10,3x - Średni wzrost (15% - 27%): 7,6x - Niski wzrost (0% - 15%): 3,8x Przykład: jeśli masz firmę, która ma wzrosnąć o 30% w przyszłym roku i wygenerować 130 mln USD przychodów, będzie ona wyceniana na EV w wysokości ~1,3 mld USD. Otóż to. Pomimo posiadania ~80% marży brutto. Ten sam biznes w 21 roku byłby wyceniany na 4,5 mld > dolarów, a gdyby wzrost był znacznie powyżej 30 proc., mógłby z łatwością osiągnąć > 6 mld dolarów. W dzisiejszych czasach naprawdę trudno jest pojąć matematykę dla tych transakcji, gdy uwzględni się to, co rynki publiczne lub strategiczne zapłacą za ten sam biznes. Co więcej, kiedy zajmiemy się wyceną w poprzedniej rundzie, tabelą kapitalizacji, kapitałem własnym pracowników i założycieli, większość założycieli nie chce zajmować się restrukturyzacją w rundzie spadkowej. Z kolei podnoszą stopy tylko wtedy, gdy są naprawdę pozbawieni gotówki lub jeśli są w stanie skonstruować kawałek papieru, który pozwoli im utrzymać wycenę, ale nadal finansować jakiś rodzaj strategicznej działalności (np. M&A). Jeśli zaczniesz dodawać wielkość rynku, koszt wzrostu, konkurencję i harmonogram płynności, większość transakcji po prostu nie ma sensu, dlatego nie są one realizowane. Biorąc to pod uwagę, zaczynamy dostrzegać pewne oznaki życia. Niektóre z najlepszych w swojej klasie firm, które powróciły do osiągania dobrych wyników, po cichu zaczęły badać potencjalne podwyżki w różnych strukturach. Stopy procentowe z pewnością pomogą w tej dynamice, ale głównym wskaźnikiem będą rynki publiczne. Kiedy widzisz, że mnożniki narastają, prawdopodobnie jest to dobry znak, że tradycyjne transakcje kapitałowe pójdą w ich ślady w tej przestrzeni. H/t @jaminball dla grafiki