TLDR: Son dalgalanma sırasında Hyperliquid, sıfır şüpheli borçla %100 çalışma süresine sahipti. Bu, Hyperliquid'in 2 yılı aşkın süredir faaliyet gösteren ilk çapraz marjlı ADL'siydi. ADL, tasfiye edilen kullanıcılar için sonucu değiştirmez. Bazı spesifik ADL sağlayan işlemler olumsuz olsa da, ADL'nin toplam etkisi, yatırımcıların pozisyonları yalnızca kısa süreliğine mevcut olan uygun fiyatlarla kapatarak önemli miktarda kâr elde etmeleriydi. -- Bazı insanların kendi platformlarının sorunlarından saptırmak için Hyperliquid'e saldırdığını görmek üzücü. Ödeme gücü ve çalışma süresi, bir finansal sistemin en önemli iki özelliğidir. Bunlar, herhangi bir ticaret sistemi için masa bahisleridir ve kullanıcıları aksi yönde ikna etmek için gaslighting etik dışı ve sorumsuzdur. Aşağıda, Hyperliquid'in marj sisteminin aşırı oynaklığı nasıl ele aldığına dair daha fazla analiz bulunmaktadır. Tasfiyelerin arka planı Bir suçlu sisteminin çözücü olabilmesi için her pozisyonun minimum miktarda teminatla desteklenmesi gerekir. Buna "sürdürme marjı" denir. Pozisyonlar sürdürme marjini gereksinimini karşılamadığında, tasfiye edilmek üzere sistem tarafından devralınır. Bugün erken saatlerde birçok altcoin kısa sürede %50'den fazla düşüş yaşadı. Bu olduğunda, 2x veya daha yüksek kaldıraçlı uzun pozisyonlar tasfiye edilmelidir, aksi takdirde sistem kötü borç tahakkuk ettirir. Hyperliquid'de birkaç dakika içinde milyarlarca dolar değerinde pozisyon tasfiye edildi. İzinsiz bir sistemde, her kullanıcı kendi pozisyon boyutlandırmasını ve teminatlandırmasını seçer. Gerekli kullanıcıları tasfiye etmeyen herhangi bir sistem, diğer kullanıcıların fonlarıyla sorumsuzca kumar oynuyor demektir. Hyperliquid'de her emir, işlem ve likidasyon zincir üzerinde şeffaf bir şekilde doğrulanabilir. Diğer birçok mekan tasfiye verilerini önemli ölçüde eksik bildiriyor. Bu, Hyperliquid'in tamamen zincir üstü resmiyle karşılaştırılamaz. HLP'nin Arka Planı HLP, 1) emir defteri likiditesi sağlayan ve 2) backstop likidasyonları gerçekleştiren izinsiz mevduatlara sahip bir protokol kasasıdır. HLP'nin %1'den daha az pazar payına sahip olmasıyla ilk rol ihmal edilebilir düzeydedir. Bu yazının odak noktası tasfiyelerdir. Likidasyonlar ilk olarak emir defterine karşı denenir ve herhangi bir kullanıcı bu piyasa likidasyonlarına likidite sağlayabilir. Backstop likidasyonları, emir defterinin yetersiz teminatlandırılmış bir pozisyonu absorbe etmek için yeterli likiditeye sahip olmaması durumunda meydana gelir. Bu durumda HLP, teminatıyla birlikte pozisyonu devralır. Daha iyi risk yönetimi için HLP birkaç alt kasaya bölünür ve her tasfiye yalnızca bir alt kasaya gönderilir. ADL'nin Arka Planı Otomatik kaldıraç azaltma (ADL), piyasa ve backstop likidasyonlarının işe yaramadığı son çare likidasyon mekanizmasıdır. ADL'nin ayrıntıları hakkında kapsamlı bir açıklama için Doug'ın başlığına (yanıttaki bağlantı) bakın. Her ADL olayının iki tarafı vardır: "tetiklenen" taraf yetersiz teminatlandırılırken, "sağlayan" taraf kullanılan karlılık ve kaldıracın bir fonksiyonu olarak kararlaştırılır. Backstop likidasyonlarına benzer şekilde, ADL sağlayıcıları ortalama olarak kârlı olsa da, herhangi bir özel olay için garanti yoktur. Bazı ADL sağlayan işlemler, örneğin uzun/kısa portföyün yalnızca bazı bileşenlerinin kapatılması gibi olumsuzdu. Sistem, ADL'leri en aza indirecek şekilde tasarlanmıştır çünkü ADL sağlayan işlemler ortalama olarak karlı olsa bile tahmin edilemezler. HLP toksik olmayan bir geri döndürmez kilit tasfiye memuru olduğundan, ADL son çare olarak nadir görülen bir uzlaşmadır. Bildiğim kadarıyla bu, Hyperliquid ana ağındaki ilk çapraz marjlı ADL olayıydı (ADL, HLP tarafından tasfiye edilmeyen hyperps gibi yalnızca izole varlıklar için daha yaygındır). Olayların özeti 20 dakika boyunca HLP backstop'u milyarlarca dolar değerinde pozisyonu tasfiye etti. HLP'nin felsefesi her zaman son çare olarak likidite sağlamak olmuştur. Yanlış anlamaların aksine, HLP, karlı tasfiyeleri seçmeyen, toksik olmayan bir tasfiye memurudur. Bunun yerine HLP, sistem ödeme gücünü korumak için bir kamu malıdır. Özellikle, Hyperliquid'in tasfiye ücreti yoktur. HLP'nin çok bileşenli çocuk kasası sistemi de dahil olmak üzere tasarımı, sayısız simülasyonun ürünüdür ve HLP'nin kendi riskini yönetirken protokolün yararına maksimum düzeyde hizmet etmesine olanak tanır. Aslında, HLP'nin tasfiye memuru alt kasaları, mümkün olduğu kadar çok kullanıcı pozisyonunu tasfiye eden backstop sırasında yetersiz teminatlandırıldı. Bu, alt kasaların genel stratejinin diğer bileşenlerinden izole edildiği tasarım gereğidir. HLP, ADL'ye katılırken diğer kullanıcılardan farklı muamele görmez. Toplamda, HLP'nin alt kasaları, ADL'nin tetiklenen tarafındaki en büyük adreslerdi. ADL'nin HLP'nin çocuk kasalarına karşı sağlayıcı tarafındaki adresler, yerinden edilmeden kısa bir süre önce ve sonra fiyatlara göre yüz milyonlarca dolar ek kar elde etti. Diğer yerlerde, likidasyon motoru şeffaf değildir ve bu nedenle normal kullanıcılarla aynı katı marj gerekliliklerine tabi olmayabilir. Bu mekanlarda borsa, yüz milyonlarca ticari gelir elde etmek için artan ödeme gücü riskini üstlenerek daha fazla pozisyonu tasfiye edebilirdi. Bu, Hyperliquid için kabul edilebilir bir değiş tokuş değildir. Son olarak, bunun birçok yatırımcı için zor bir dönem olduğunu biliyorum ve topluluğun birbirini desteklemeye ve birlikte büyümeye devam edebileceğini umuyorum. Hyperliquid'e katkıda bulunan biri olarak, tüm finansmanı barındırabilecek mümkün olan en iyi platformu oluşturmak için elimden gelenin en iyisini yapmaya devam edeceğim. Böyle zamanlar finansal sistemde şeffaflığın ve adaletin önemini vurgulamaktadır.

TAM Threadguy x Vlad Röportajı (her iki tartışmayla birlikte) 00:00:00 - Giriş 00:01:05 - Lighter Cuma günkü kazayı nasıl ele aldı? 00:05:30 - Satışa ne sebep oldu? 00:10:36 - Lighter neden kapandı? 00:14:21 - LLP kayıpları 00:22:19 - Yatırımcılar neden Lighter ve Hyperliquid'i seçiyor? 00:26:26 - Robert Chang Tartışması 00:34:30 - ETH güvenlik, şekillendirilebilirlik ve L1 premium 00:46:32 - Marty Tartışması 00:58:22 - Son düşünceler