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追求“最低费用”的隐性成本 在永续合约交易的世界中，“最低费用”已成为最受欢迎的营销噱头。协议在其首页上打出横幅，承诺超低的做市/交易者费率，声称他们是城里最便宜的选择。交易者看到这个标题，认为自己找到了优势。 但这里有一个不太舒服的真相：最低费用往往是一种海市蜃楼——在实际操作中，它们可能（而且大多数情况下确实）让你花费远远超过节省的费用。 以下是追求永续合约去中心化交易所（DEX）最低费用可能导致亏损的主要原因： 1. 滑点超过费用 如果你的执行滑点达到10-30个基点，那么1-3个基点的费用优势就毫无意义。如果流动性浅薄、分散或管理不善，你的交易将以更差的价格进入。即使在较小的订单规模下，这也可能使费用“节省”显得微不足道。没有真正深度的最低费用只是诱饵。 2. 隐藏的流动性风险 宣传低/无费用的去中心化交易所往往在流动性来源上偷工减料。没有可靠的流动性提供者、做市商合作或深厚的资金池，当价差扩大时，你就是承担费用的人。你在可见费用上支付更少，但在不可见的“税费”上支付更多。 3. 增加的清算风险 较便宜的费用有时掩盖了不稳定的引擎。如果你的进出场价格持续较差，你的清算缓冲将会缩小。那额外的半个百分点滑点可能是你在战斗中生存和被清算之间的区别。 4. 资金游戏 许多低费用平台悄悄调整资金以平衡账目。你在入场费用上获利，但每8小时通过扭曲的资金损失回来。“最低费用”毫无意义，如果你支付的是为了补贴平台而设计的膨胀资金费率。 5. 停机和冻结风险 在“便宜”上竞争的平台往往在基础设施上投资不足，或者一开始就存在掠夺性。延迟的订单簿、冻结的提款或诈骗交易所可能让你损失数百万（问我怎么知道的）——远远超过任何费用折扣。稳定性和信任不是可选的；失去它是最昂贵的事情。 6. 声誉和可靠性 当你的资本被冻结或你的盈亏在诈骗蜡烛中蒸发时，你根本不在乎2个基点。那些费用“最便宜”的平台往往是那些在事情出错时损失最少的平台。安全性、储备证明和信任是需要花钱的——如果他们把费用削减到极限，他们可能在其他地方也在偷工减料。（问我怎么知道2.0） 8. “游客陷阱”效应 平台利用最低费用的营销来吸引交易量和洗盘交易。一旦真正的交易者以大额进入，他们会发现自己通过滑点、糟糕的成交和缓慢的执行支付了更多。低费用只是诱饵；你才是猎物。 总结 与执行质量、流动性深度、资金和平台完整性相比，费用只是一个小数。追求“最低”费用结构就像仅仅因为机票便宜而选择航空公司——然后发现他们对行李、花生和“紧急着陆”附加费收取三倍的费用。 在永续合约交易中，真正的成本不是公布的费用。它是入场价格、资金、流动性、可靠性和清算安全的组合。 对于严肃的交易者来说，最好的平台不是费用最低的，而是你的交易可以顺利进行，你的盈亏不会因滑点或诈骗蜡烛而被侵蚀，你的资本实际上是安全的。 便宜可能会变得非常昂贵 🫡 从深渊中—— 白鲸 🐋

Wasabi：真正推动现货的永续合约去中心化交易所 大多数永续合约并不涉及真实市场。它们是多头和空头之间的合成债务凭证，没有基础资产在交易。这样的效率有其存在的意义，但并没有以有意义的方式增加链上交易量或链上指标。虽然永续合约交易往往比现货更倾向于“价格引导”，但永续合约也未能对其他链上指标做出贡献。 @wasabi_protocol 采取了不同的方法。每个头寸都是资产支持并以现货结算。 工作原理： 做多：Wasabi 从其金库借入 USDC 或 ETH，并用它在去中心化交易所购买实际代币。你持有真实的现货敞口。 做空：Wasabi 从金库借入代币本身，将其在去中心化交易所出售换取 USDC 或 ETH，稍后你需要归还该代币。 每笔永续合约交易都会在现货市场留下足迹。 为什么这很重要： 链上交易量：每笔 Wasabi 交易都是通过 Uniswap、Aerodrome、Jupiter、FusionAMM 等去中心化交易所路由的额外交易量。杠杆交易者直接为更广泛的 DeFi 活动做出贡献。 金库利用率：借贷需求从系统的不同方面拉动。当头寸偏向多头时，稳定币金库会承受压力。当空头占主导时，代币金库则会。 价值回流到 DeFi：Wasabi 不仅仅是从 DeFi 中提取，而是将费用、交易量和收益机会推入其中。 权衡： 如果你以我的规模进行交易（并不是很多人这样做），滑点就会成为一个真正的问题。 我喜欢它的原因： 我常常感觉像个寄生虫，赚取数百万美元而从未真正持有过代币，也没有以任何有意义的方式提升该代币的链上指标。他们的方法为我提供了一种更无负担的方式，以较小的头寸进行交易。 结论： Wasabi 并不是试图在速度上超越中心化风格的永续合约。它的角色不同：一个直接增强链上流动性和指标的永续合约平台。每个多头都是一次真实的现货购买。每个空头都是一次真实的现货出售。在一个以合成资产为主导的市场中，这一点至关重要。 来自深渊 — 白鲸 🐋