市场结构法案 清晰法案 你可能在 CT 上听说过这些法案几次，关于这些法案的很多讨论都是相当误导的。我最近与一家优秀风险投资基金的政策团队进行了讨论，想分享我的笔记。 简而言之：它们并没有“修复”加密货币。 市场结构： - 像早期阶段的 L1/L2 / 基础设施代币可以在完全去中心化之前合法交易。 - 建立一个美国本土的去中心化交易所 / 订单簿，而不需要离岸的复杂操作（没有“禁止美国用户”的横幅）。 - 风投支持的代币在第一天不需要开曼壳游戏。 - 真实的费用分享代币或回购代币可以上市并且是正式合法的。 - 费用切换模型变得可行。 清晰法案 - 即使早期销售 = 证券，二级市场交易 ≠ 证券，这实际上只是确保那些曾经像 ICO 一样的旧代币在现在不会遇到问题（例如 ripple）。 - 交易所可以重新上市之前被下架的代币“以防万一”（再次以 ripple 为例）。 - DAO 代币可以管理国库、参数、升级。 - 像 AI 代币、DePIN 代币、数据市场代币这样的实用代币是明确的非证券。 这是 SEC 的巨大进步，对我们在加密货币中已经习惯的事情来说是疯狂的解脱，但这些法案并没有神奇地永远修复加密货币。 这些法案没有解决股权代币的分化，唯一的可能性是进行费用切换，这只适用于能够承受收入损失的成熟协议。 这些法案通过后不会产生真正的叙事，DeFi 一般会得到更多保护，实用币现在可以在没有持续恐惧的情况下运行，这正是我们在过去几年中已经假设的。这只是巩固了这一点。 对于任何说分化会通过这些法案自行修复的人——它不会。