前比特幣，2025年是與之前周期相比具有相似規模的熊市年。 重新定價最高質量（網絡採用、基本面穩健）的協議/L1，就在機構資本的多年入場開始之際。

這張圖表比大多數人意識到的更重要。 自2021年以來，山寨幣一直處於結構性熊市中。這是整個資產類別痛苦而緩慢的重新定價。 市場廣度已經崩潰多年。越來越少的資產在發揮作用。大多數資產正在悄悄流失。 如果一條鏈或應用沒有真正的採用，它將無法生存。激勵消退，敘事輪換，供應過剩壓垮，流動性集中。 這就是成熟市場中發生的事情： 強者複合增長。 弱者衰退。 大者愈大。 其他一切都變成了噪音。

面對現實吧，2025年並不是我們所想像的那一年。為2026年乾杯。如果你能在NH的冬天來到邁阿密，今年的@RealVision Crypto Gathering有一個精彩的陣容。