吳說獲悉，據 SoSoValue，2024–2025 年加密市場出現明顯結構性分化。現貨比特幣 ETF 獲批後，合規資金主要集中於 BTC，削弱了資金向以太坊及山寨幣賽道的外溢效應。數據顯示，BTC 兩年上漲約 90%，而 Layer2、GameFi 等敘事型賽道回撤普遍超過 80%。本輪行情並非全面牛市，而是資金圍繞合規確定性與核心資產進行的選擇性配置，山寨幣整體流動性持續承壓。