【“I” stablecoin a rendimento condiviso diventeranno la norma per i stablecoin del futuro?】 I stablecoin sono indiscutibilmente uno dei temi principali di questo ciclo, e rappresentano una delle poche attività nel settore delle criptovalute con esternalità positive, attirando negli ultimi anni un gran numero di capitali. Tuttavia, dietro i stablecoin si nasconde una grande ricchezza, ancora non completamente sfruttata. Le riserve di miliardi di dollari che ne sostengono il funzionamento possono generare oltre 11 miliardi di dollari di interessi all'anno. Attualmente, quasi tutto questo denaro finisce nelle tasche degli emittenti. Tuttavia, una trasformazione potrebbe essere in atto: la condivisione dei rendimenti dei stablecoin. Qui voglio organizzare e condividere in forma cinese il contenuto centrale di questo tweet del fondatore di @SeiNetwork, @jayendra_jog, e della ricerca di @Sei_Labs. Come dimostrano la ricerca di Sei Labs e il tweet di Jay, condividere questi rendimenti con gli utenti è una tendenza guidata dalle leggi fondamentali dell'economia. 🔴Prima parte: I principi economici della condivisione dei rendimenti🔴 Teoricamente, ci sono tre fattori chiave che spingono i stablecoin verso la condivisione dei rendimenti. 1️⃣Competizione diretta: Questo modello considera il mercato dei stablecoin come una guerra dei prezzi riguardante il "tasso di rimborso degli interessi". Per attrarre gli utenti, gli emittenti si sfideranno a vicenda, offrendo rendimenti più elevati. In una competizione sufficiente, questa pressione porterà il tasso di rimborso al limite, avvicinandolo al 100%. 2️⃣Pressione esterna di scelta: Anche gli emittenti monopolisti devono competere con altri asset generanti interessi on-chain (come i titoli di stato tokenizzati). Per evitare che gli utenti si allontanino a causa del costo opportunità, gli emittenti devono offrire rendimenti competitivi. Ad esempio, se un asset esterno può offrire un rendimento del 4,5%, mentre il valore di convenienza del stablecoin è dell'1%, l'emittente deve condividere un rendimento sufficiente per compensare il divario del 3,5%. 3️⃣Vulnerabilità delle alleanze monopolistiche: La strategia degli emittenti di mantenere bassi i tassi di rimborso attraverso la collusione (formando un cartello) è difficile da realizzare. Con l'aumento dei concorrenti di mercato, ci sarà sempre un partecipante incline a rompere l'accordo per conquistare l'intero mercato, e questa tentazione di tradimento rende l'alleanza molto instabile. 🔴Seconda parte: Dimensione del mercato e impatti potenziali🔴 La dimensione dei fondi di rendimento da distribuire è enorme e può avere un impatto significativo sull'ecosistema esistente. 1️⃣Un pool di rendimenti da miliardi: Solo su Ethereum, Tron, Solana e la catena BNB, il potenziale rendimento totale generato dalle riserve di stablecoin ammonta a circa 11 miliardi di dollari all'anno, come mostrato nella figura. 2️⃣Superiore alle commissioni di rete: Il potenziale rendimento annuale dei stablecoin su Ethereum (circa 6,7 miliardi di dollari) è quasi tre volte le entrate annuali delle commissioni di rete (circa 2,4 miliardi di dollari). 3️⃣Ritorno del valore ecologico: In uno scenario di condivisione dei rendimenti del 70%, solo l'ecosistema di Ethereum potrebbe ricevere oltre 4,7 miliardi di dollari di valore aggiuntivo all'anno. 🔴Terza parte: Principali sfide nella realtà🔴 Le tendenze teoriche affrontano tre principali ostacoli nella realtà. 1️⃣Mercato e comportamento degli utenti: L'ipotesi chiave del modello è che gli utenti inseguano attivamente i rendimenti più elevati. Ma nella realtà, gli utenti potrebbero dare più importanza alla sicurezza e alla convenienza, mostrando una sensibilità insufficiente ai rendimenti, riducendo così la pressione competitiva. 2️⃣Linee rosse normative: Questo è l'ostacolo principale‼️ La legge GENIUS degli Stati Uniti vieta esplicitamente di distribuire direttamente i rendimenti delle garanzie come interessi agli utenti. Ciò costringe gli emittenti a cercare modi di distribuzione del valore indiretti e più complessi, ma conformi, come fondi per l'ecosistema o incentivi per gli sviluppatori. 3️⃣Resistenza della finanza tradizionale: I stablecoin a rendimento condiviso colpiranno direttamente le attività bancarie tradizionali. Pertanto, il settore bancario sta attivamente facendo lobby, cercando di limitare il loro sviluppo attraverso la legislazione, aggiungendo complessità al gioco politico della trasformazione. 🔴Conclusione: In sintesi, la condivisione dei rendimenti dei stablecoin è, dal punto di vista "economico", una "tendenza inevitabile guidata dalla competizione". Tuttavia, il percorso e il tempo specifici per la sua realizzazione dipenderanno principalmente dalla reazione effettiva del comportamento degli utenti, dalla forma finale delle politiche normative e dal gioco di potere con la finanza tradizionale. La soluzione finale potrebbe non essere una distribuzione diretta degli interessi, ma piuttosto un modo più indiretto e conforme, come gli incentivi per l'ecosistema. 🔴I stablecoin si muovono più velocemente su Sei. ($/acc)