Orderflow fragmentatie onttrekt waarde aan zowel LP's als handelaren 🧵 Wanneer de flow verspreid is over tientallen nauwelijks gebruikte pools, verwateren de LP-kosten en verliezen handelaren aan uitvoeringskwaliteit omdat geen enkele locatie toegang heeft tot de volledige effectieve diepte.

Dezelfde nominale grootte wordt op verschillende VWAP-uitvoeringsprijzen verrekend over DEXes ten opzichte van de geaggregeerde basislijn. Dit is het praktische fragmentatie-effect voor handelaren: de uitkomst hangt af van waar de order terechtkomt. Naarmate de handelsomvang toeneemt, wordt de kloof naar de "alle locaties samengevoegd" basislijn zichtbaarder in gap_bps: sommige DEXes zijn consequent slechter dan de basislijn in specifieke buckets. Dit weerspiegelt de kosten van liquiditeit en orderstroom die over locaties worden verdeeld.

Uniswap-gegevens tonen aan dat de meeste stablecoin-pools bijna geen orderflow vastleggen. In 30 dagen verdienen long tail-pools met minder dan 1 procent van het volume op paren doorgaans minder dan 100 dollar. LP's in deze pools dragen nog steeds prijsrisico, risico van slimme contracten en opportuniteitskosten, maar ontvangen bijna geen compensatie.

Om de lekkage te kwantificeren, vergelijken we de werkelijke kosten met een proportionele basislijn op basis van het aandeel van het verhandelde volume. In USDC/USDT missen de kernpools gezamenlijk meer dan 10.000 dollar aan verwachte kosten over 30 dagen, simpelweg omdat de stroom verspreid is over tientallen laag-gebruikte locaties. USDC/DAI en USDT/DAI vertonen vergelijkbare patronen. LP's in actieve pools ontvangen minder dan ze zouden doen in een gerationaliseerd systeem, omdat de AMM-architectuur alle pools als even geldige liquiditeitsbestemmingen beschouwt, zelfs wanneer de meeste pools functioneel irrelevant zijn.

Er zijn geen pools in Superposition, alleen wallets, orderflow fragmenteren niet zoals dat gebeurt bij traditionele AMM-pools. Alle transacties worden via een uniforme uitvoeringslaag geleid, zodat liquiditeit fungeert als een enkele gedeelde pool in plaats van verspreid te zijn over verschillende venues. Als gevolg hiervan verdienen LP's vergoedingen in verhouding tot de diepte die ze bijdragen, zonder de verdunning veroorzaakt door inactieve pools of verkeerd toegewezen volume.