"Den avlidne ekonomen Carlo Cipolla skrev berömt att mänsklighetens mest underskattade kraft är dumhet – inte illvilja eller girighet, utan människors konsekventa förmåga att skada sig själva och andra utan vinst. Hans varning gällde inte bara individer; Den gäller institutioner, marknader och nationer. De farligaste aktörerna är inte skurkarna som söker exploatering på andras bekostnad – det är de som självsäkert snubblar in i undergången och tar med sig värdet." @Lux_Capital LP-brevet är en värd läsning för alla som tilldelar. Både allmänläkare och LP:er kan lära sig mycket av detta avsnitt om Cipollas lag i deras uppdatering för tredje kvartalet 2025. Den berör många av de ämnen jag skrivit om de senaste tre åren: övermod, riskhantering och objektivitet – förmågan att fatta bättre, mer rationella beslut. Dessa problem förbises ofta i en bransch som hyllar illusionen av intuition och magkänsla – vilket resulterar i medioker prestation och svag uthållighet. Om du vill bygga ett arv måste du studera materialet från figurer som Kahneman, Duke och Mauboussin. "Vi har vänt på Cipollas lag i Lux genom att bygga antisköra beslutssystem, vanor och heuristiker som gör det lättare att ta vara på positiva möjligheter samtidigt som vi slår mot felaktigt tänkande. Vi lärde oss av vänner som den bortgångne Danny Kahneman samt Annie Duke och Michael Mauboussin om att tänka kring risk och beslutsfattande för att minimera fel vid utelämnande (och ångerens beständighet, med en enda silverkula per partner per fond, sällan använd eller utnyttjad) och misstag i provisionsstorlekar. Vi föredrar process framför impuls, struktur framför spasmer. En partners otåliga eller impulsiva instinkter dämpas av en annans pragmatiska tempo. Att undvika onödiga misstag – vare sig det gäller portföljkonstruktion, partnerskap eller uppfattning – har tyst byggts på som ränta på försiktighet. Vi strävar efter att bygga skyddsräcken mot vår egen övermod, och när vi observerar andras listiga och till och med uppriktiga dårar påminns vi om att överlevnad och framgång ofta inte tillhör de modigaste, utan de minst självdestruktiva." Bra jobbat @wolfejosh och co. 👏