Khi chúng ta tiến gần đến cuối năm, ai là người/dự án/xu hướng của năm 2025 trong lĩnh vực crypto? Hãy nhớ rằng tác động không nhất thiết phải tích cực.

Tôi nghĩ rằng vụ lùm xùm của Aave đã phơi bày nó như một DAO bị chi phối bởi người sáng lập. Nhưng nó vẫn là một DAO, với các cuộc tranh luận và nhiều trung tâm quyền lực. Đối chiếu với Sky đã chuyển hơn 60 triệu đô la ra khỏi kho bạc vào một cặp thực thể vào tháng Tám, mà không thực thể nào trong số đó phải trả lời cho các chủ sở hữu token. Không có ai lên tiếng. Có sự khác biệt đáng kể về rủi ro quản trị từ hai động lực quyền lực này. Aave có một vị vua, nhưng vẫn phụ thuộc vào một mạng lưới phi tập trung của các nhà môi giới quyền lực địa phương để vận hành Aave. Giống như một vị vua phong kiến, người bị ràng buộc bởi hợp đồng xã hội và các điều kiện kỳ quặc. Tuy nhiên, Sky đã thành công trong việc tập trung thành một chế độ quân chủ tuyệt đối (để tiếp tục phép ẩn dụ), với nhiều khả năng cho người đồng sáng lập hành động đơn phương. Thiếu các ràng buộc có nghĩa là vị vua có thể tự do vận hành dự án theo cách mà anh ta cảm thấy phù hợp, điều này tốt nếu họ có hồ sơ chứng minh năng lực và xấu nếu họ có hồ sơ chứng minh sự khai thác hoặc hiệu suất kém. Vì vậy, rủi ro quản trị sụp đổ thành rủi ro người chủ chốt khi một DAO tập trung thành một sở hữu.

Có người đã hỏi tôi trong tuần này tại sao SKY giao dịch với hệ số 5x hoặc một số điều vô lý. > Bạn cần có dữ liệu và bảng điều khiển công khai mà các nhà đầu tư có thể tin tưởng. Sky không công bố các báo cáo tài chính trung thực. Họ loại trừ các chi phí quan trọng như phát thải. Báo cáo hợp lý cuối cùng là cho Q3 2025, cho thấy một khoản lỗ trong 12 tháng trước đó. > Các nhà đầu tư thực sự không muốn phải giải thích với các LP của họ tại sao một khoản đầu tư mà họ đã thực hiện lại trở thành 0 chỉ vì một vài người ở thực thể Labs quyết định chuyển hướng doanh thu. Sky đã rút 60 triệu đô la từ giao thức sang một quỹ được kiểm soát bởi hai nhà đầu tư (các chủ sở hữu token không được bồi thường và không kiểm soát quỹ). Đó là hầu hết vốn chủ sở hữu trong giao thức và nó chỉ được chuyển ra ngoài. Nếu bạn là một chủ sở hữu token ngẫu nhiên — ngay cả khi là tổ chức — bạn đã mất hầu hết vốn chủ sở hữu của mình trong giao thức. SKY không phải là một tài sản có thể đầu tư. Chỉ nên mua nó cho một giao dịch ngắn hạn. Bẫy giá trị.