加密貨幣的問題在於每個人都看到但仍然否認的一系列大象： 1. 太多的「基礎設施」和「建設」，而實際價值卻不夠。 2. 太多的貪婪，這引發了詐騙和快速致富的迷因，侵蝕了公眾對加密貨幣核心價值主張的更廣泛認知。 3. 對貨幣溢價和可信中立性的理解非常有限，這些事物為何重要，以及需要什麼來實現和維持它們。 4. 低估自我保管和不可變性的缺點，加密貨幣的整體用戶體驗，以及普通人無法以這種方式妥善管理資產的能力，尤其是因為大多數發達經濟體的人根本沒有真正的動機去考慮這一點。 作為一個行業，加密貨幣已經過度擴張。工作量證明（PoW）現在是通過一種低效且不可持續的機制運行加密網絡而洩漏資本的最大罪魁禍首之一。BTC 的極端支持者對此視而不見，因為他們錯誤地將區分 BTC 與其他網絡的價值主張與 PoW 綁定在一起。在 BTC 的歷史最高價約為 125K 美元時，該網絡每月通過發行向礦工補貼洩漏約 17 億美元。換句話說，僅僅為了防止價格下跌，就需要 17 億美元的資金流入。 然後你會看到一個無盡的替代 L1 列表，其中大多數是僵屍鏈，剩下的大多數注定將來成為僵屍鏈。 為什麼我們會有這種掠奪性和不可持續的動態？因為上述的 1、2、3 和 4 點。 所有這些的負擔增長速度超過了所提供的價值。如果詐騙、噪音和否認繼續增長，我們將看到更多的紅色。