Jupiter 在 2025 年花了大量資金回購 JUP 代幣，但價格卻大幅下跌。現在他們想停止回購，並將資金重新導向用戶增長（新用戶補貼、活躍用戶獎勵、生態系統擴展） 為什麼回購無法奏效？ > 解鎖數量壓倒性 > 團隊分配 + 來自質押獎勵和空投的發行造成了不良的賣壓 > 產品不需要有代幣 人們實際上想要什麼？ 1. 將利潤轉換為可申請的資產（帶有質押鎖定） 2. 根據估值進行動態回購（當過高估值時停止回購） 3. 與質押者分享收益 4. 將代幣直接連接到協議收入（費用折扣、回扣） 代幣結構無法像股權一樣捕捉價值，而回購無法解決這個問題。 記住高 FDV = 持續稀釋。