1 / كل بنية تنطوي على مقايضات. يسمح لك التصميم الجيد بتصميم نظام تكسب فيه أكبر قدر من المكافأة مقابل كل وحدة من المخاطرة التي تأخذها ، ومقابل كل وحدة مكافأة تأخذها ، فإنك تتحمل أقل مخاطر. من مخاطر السيولة PoV ، فإن نموذج مورفو دون المستوى الأمثل.

3 / تتجلى مخاطر الاسترداد عندما لا يتمكن المستخدمون من سحب الضمانات. تقوم مورفو بتسويق نفسها كبديل إقراض "معزول" ، حيث يدير القيمون الخزائن ويختار المستخدمون من بين ملفات تعريف المخاطر المميزة. لكن "العزلة" مضللة ، كما سنرى. يتم تقاسم مخاطر السيولة.

5 / من المهم أن نفهم ذلك لأنه ، كمستخدم ، تعتمد قدرتك على سحب رأس المال الخاص بك على ذلك. دعونا نرى مثالا: دعونا نتخيل أمينا فائق الحكمة ومسؤولا في مورفو ، أمين أ.

6 / وبالمثل ، دعونا نتخيل أمينا عدوانيا ، أمين المعرض ب. حتى إذا قمت بالإيداع في قبو "منخفض المخاطر" ، إذا تم تخصيصه لسوق يستخدمه القيمون على المخاطر العالية أيضا ، فإن قدرتك على الاسترداد تعتمد على نفس المجمع المشترك في هذا السوق ، وليس فقط على خزنك.

7 / عندما ينحدر السوق المتداخل المحفوف بالمخاطر ، ترتفع عمليات الاسترداد ويمكن أن يصل الاستخدام إلى 100٪. نتيجة لذلك ، تصبح عمليات السحب سباقا من يأتي أولا يخدم أولا من هذا المجمع المشترك ، مما يسمح للقيمين سريعي الحركة باستهلاك السيولة وترك الآخرين غير قادرين مؤقتا على احترام عمليات السحب.

8/ هذه هي الطريقة التي يمكن للمستخدم المحافظ أن يستيقظ بها على عمليات الاسترداد المجمدة أو المتأخرة ، ليس لأن قبوته تحملت مخاطر ائتمان هذا الأصل ، ولكن لأن الآخرين استنزفوا سيولة السوق المشتركة.

9 / هذه هي القضية الأساسية: مخاطر السيولة اجتماعية وليست معزولة. ولأن Morpho يسمح بقوائم الأصول غير المصرح بها ، فإن أي رمز مميز جديد أو غير مضمون أو تجريبي يمكن أن يلوث مجمعات السيولة المشتركة. ولكن هل توجد روافع خطر أخرى؟

10 / بمجرد أن يتم الاسترداد على Morpho ، تصبح مجموعة أدوات مدير المخاطر فارغة. عادة ما تريد: - رفع أسعار الفائدة لتحفيز السداد واستعادة السيولة - تحديث أوراكل لتعكس أسعار السوق الحقيقية أثناء أحداث الإجهاد - تغيير معايير المخاطر لتقليل التعرض للضمانات

11 / ولكن في Morpho ، فإن نماذج أسعار الفائدة وتكوينات المخاطر والأوراكل غير قابلة للتغيير. لا يمكن تغييرها بعد النشر. لذلك عندما تتغير الظروف ، كما يحدث باستمرار في الأسواق المالية ، لا يمكنك التكيف: يمكنك فقط الانسحاب.

12 / Aave يعالج هذا مع @chaoslabs Risk Oracles من المحتمل أن تتعمق في هذا الموضوع في موضوع مختلف.

13 / في Aave: يتم السماح بالأصول ، ويتم التحكم في الإدراج من خلال مراجعة صارمة ل DAO ، ويمكن تعديل معلمات المخاطر ديناميكيا استجابة لضغوط السوق.

14 / هكذا ظل النظام مذيبا وسائلا خلال كل صدمة DeFi كبيرة. على مدار العام الماضي ، حافظت Aave Core على هوامش مؤقتة عميقة ، بمتوسط حوالي 750 مليون دولار أمريكي و 1.0 مليار دولار أمريكي ، مع التعامل مع التدفقات الخارجة اليومية من 300 إلى 400 مليون دولار في المتوسط. حتى عندما تجاوزت التدفقات الخارجة ملياري دولار يوميا ، انتعشت السيولة إلى المستويات النموذجية في غضون ساعات.

15 / في Morpho ، العكس هو الصحيح: السيولة المشتركة ، والقوائم غير المصرح بها ، والمعلمات غير القابلة للتغيير تجعل من الصعب بطبيعتها الاكتتاب في مخاطر الاسترداد. وهذه هي النقطة الأساسية: عندما لا يمكن توقع مخاطر الاسترداد ، لا يمكن تسعيرها بشكل موثوق. إذا تعذر تسعيره بدقة ، فلا يمكن إدارته بشكل مسؤول.

16 / ليس من المفترض أن يكون هذا منشورا في مورفو. يدفع مورفو الحدود بعدة طرق ، والفريق رائع. لكن علينا أن ندرك أن هذا هو أبسط تمويل على الإطلاق. ما زلنا بحاجة إلى بنى أفضل ، والبنية التحتية للمخاطر ، وأوراكل ، وما إلى ذلك.

17 / في @chaoslabs ، نحاول جعل الإصدار التالي أكثر ذكاء. يمكن إصلاح بعض المشكلات عن طريق التكرار على البنى الأساسية. يمكن إصلاح البعض الآخر باستخدام البنية التحتية للمخاطر الديناميكية في الوقت الفعلي. كلاهما ضروري ليكونا على حدود DeFi الفعالة.