لم يكن هناك سوى ثلاثة أسواق صاعدة حقيقية في المعادن الثمينة في التاريخ الحديث. 1980: التضخم وأزمة الثقة — توقف الناس عن الإيمان بالدولار. 2011: التيسير الكمي والمخاطر النظامية — أشخاص قلقون بشأن مستقبل الدولار. هذا العام مختلف. ليست تجارة تضخم، ليست صفقة تتجنب المخاطر. المشترون الهامشيون هم الدول ذات السيادة والبنوك المركزية غير الغربية. هذا، في جوهره، إعادة تسعير على مستوى الولايات مدفوع بإلغاء الدولار.

المشترون الحقيقيون في هذا الارتفاع للذهب ليسوا الأسواق. هي دول ذات سيادة غير غربية وبنوك مركزية متحالفة مع إزالة الدولار — بما في ذلك الصين، روسيا، دول الشرق الأوسط (السعودية، الإمارات العربية المتحدة، قطر)، ودول بريكس مثل الهند والبرازيل وجنوب أفريقيا. هذا ليس طلبا مضاربا. إنه إعادة تخصيص الميزانية العمومية على مستوى الولايات بعيدا عن نظام الدولار.