Chỉ có 3 thị trường bò lớn thực sự trong kim loại quý trong lịch sử hiện đại. 1980: Lạm phát và khủng hoảng niềm tin — người ta ngừng tin vào đồng đô la. 2011: Nới lỏng định lượng và rủi ro hệ thống — người ta lo lắng về tương lai của đồng đô la. Năm nay thì khác. Đây không phải là một giao dịch lạm phát, đây không phải là một giao dịch giảm rủi ro. Những người mua biên là các quốc gia chủ quyền và các ngân hàng trung ương không thuộc phương Tây. Đây, về bản chất, là một sự định giá lại ở cấp nhà nước do quá trình phi đô la hóa thúc đẩy.

Những người mua thực sự trong đợt tăng giá vàng này không phải là các thị trường. Họ là các quốc gia chủ quyền không thuộc phương Tây và các ngân hàng trung ương liên kết với việc phi đô la hóa — bao gồm Trung Quốc, Nga, các quốc gia Trung Đông (Ả Rập Saudi, UAE, Qatar), và các quốc gia BRICS như Ấn Độ, Brazil và Nam Phi. Đây không phải là nhu cầu đầu cơ. Đó là việc phân bổ lại bảng cân đối kế toán ở cấp nhà nước ra khỏi hệ thống đô la.