1/ Kaikki puhuvat Solanan rekvisiitta-AMM:istä ja EVM:n toteutusmahdollisuuksista. Mutta tässä on käänne, Ethereumilla on jo oma versionsa. Yksityiset markkinatakaajat. He helpottivat 13,6 miljardia dollaria pelkästään syyskuussa. 🧵Olemme rakentaneet kaikkien aikojen ensimmäisen kattavan tietojoukon, joka paljastaa Ethereumin yksityisen likviditeettikerroksen.

2/ Toisin kuin prop AMM:t, Ethereumin yksityiset markkinatakaajat (PMM) toimivat täysin ketjun ulkopuolella ja suorittavat vain ennalta allekirjoitettuja tarjouksia ketjussa, mikä säästää merkittävästi kaasumaksuissa. Käyttäjät eivät ole suoraan vuorovaikutuksessa PMM:ien kanssa, joten 91 % tilausvirrasta tulee PMM:ille aggregaattoreiden ja aikomuspohjaisten DEX:ien integrointien kautta.

3/ PMM-markkinat ovat kirjaimellisesti yksityiset ja erittäin tiukat. 4 pelaajaa liikkuu 95 % kaikesta äänenvoimakkuudesta – @wintermute_t, @symbolicvc (SCP), @native_fi, 0xbee... 000, ja Wintermute hallitsee voimakkaasti kokonaisvolyymia. Samaan aikaan Native on ainoa, joka hyödyntää ulkoisten LP-levyjen likviditeettiä.

4/ PMM-tilausvirta tulee nykyään kolmentyyppisistä lähteistä: tarjouspyyntöalustat, rajatoimeksiantoprotokollat ja suorat integraatiot tilausvirtahuutokauppoihin, kuten @Uniswap X tai @1inch Fusion, joissa ne toimivat ratkaisijoina. Tilausvirta on myös tiukasti jaettu näiden protokollien tasolla – Wintermute vie suurimman osan volyymista @bebop_dex, SCP @0xProject ja @tokenlon, kun taas 0xbee... 000 luottaa @KyberNetwork tarjouspyyntöön ja @hashflow.

5/ Aikomuksiin perustuvat DEX:t ovat vahvasti riippuvaisia PMM-likviditeetistä, ja ne täyttävät 40–77 % volyymista suoraan markkinatakaajien ratkaisijoiden (Rizzolver alias Wintermute, SCP) kautta. Sitä vastoin vanilja DEX-reitittimet eivät ole kovin yhteensopivia yksityisen likviditeetin kanssa, sillä ne ohjaavat alle 10 % volyymistaan PMM:ien kautta. Barterilla pyrimme saavuttamaan optimaalisen mahdollisen toteutuksen käyttämällä tehokkaasti sekä ketjun sisäistä että sen ulkopuolista likviditeettiä ja ohjaamalla 24 % volyymistamme PMM:ien kautta.

6/ Suorista integraatioista OFA:n kanssa on tullut markkinatakaajien ensisijainen tilausvirran lähde, mikä ylittää merkittävästi DEX-reitittimien PMM-likviditeetin käytön – Rizzolver (Wintermute) toteutti noin 8,4 miljardia dollaria viimeisen kolmen kuukauden aikana, kun taas Barter (suurin reititin yksityisen likviditeetin käytöllä mitattuna) reititti 2,8 miljardia dollaria PMM:ien kautta.

7/ PMM:t loistavat, kun luvut kasvavat suuriksi. Suuret swapit (yli 100 000 dollaria) hallitsevat niiden toimintaa, ja PMM-kaupan keskimääräinen volyymi on lähes 4 kertaa suurempi kuin AMM:issä.

8/ Yllättävää kyllä, huolimatta keskitetyn likviditeetin tehokkuudesta vakaista vakaisiin swapeihin ja suuren määrän uusia kehittyneitä DEX:iä, vakaiden swapien osuus PMM:ien volyymista on kasvanut merkittävästi viimeisen kolmen kuukauden aikana ja muodostaa nyt 56 % kuukausittaisesta volyymista. (W)ETH/Stable-parit vastaavat toiseksi suurimmasta osasta, ja niiden osuus syyskuun volyymista oli 28 %.

9) Sukella koko tutkimukseen blogissamme: Voit vapaasti jakaa ajatuksiasi. Jos haluat viedä tätä tutkimusta eteenpäin, teemme mielellämme yhteistyötä. Kaikki tiedot kerättiin @Dune