Słabnąca wiara w premię pieniężną Najważniejsze wnioski z mojego najnowszego raportu z @MessariCrypto Uważamy, że rynek odchodzi od idei, że tokeny L1 powinny być wyceniane przede wszystkim na podstawie premii pieniężnej. Te ramy, w których ceny tokenów rosną wraz z aktywnością gospodarczą na poziomie łańcucha, zyskały na popularności na początku 2024 r., a korelacje FDV do PKB łańcucha osiągnęły szczyt nieco poniżej 0,2. Jednak od tego czasu korelacje te spadły niemal do zera, co wskazuje na szerokie odrzucenie przez rynek tezy o premii pieniężnej. W jego miejsce REV zaczął zyskiwać na popularności. Podczas gdy bezwzględna korelacja między FDV a REV pozostaje niska i wynosi 0,07, obecnie przewyższa ona korelację PKB. Postrzegamy to jako wczesny sygnał, że rynki mogą poszukiwać bardziej trwałej kotwicy wyceny, która powiąże cenę z przechwytywaniem wartości, a nie z czystą aktywnością. Bitcoin pozostaje dominującym czynnikiem makro, z silniejszymi korelacjami niż PKB czy REV. Co ważne, Bitcoin nadal dominuje jako kotwica makro. Korelacje FDV z BTC pozostają znacznie silniejsze niż z PKB czy REV. Odzwierciedla to wzorce na tradycyjnych rynkach, gdzie aktywa ryzykowne często są bardziej powiązane z podobnymi instrumentami niż z ich fundamentami. Jednak pod tą warstwą makro przekaz jest jasny: rynek wydaje się już nie wierzyć w narrację o premii pieniężnej. Jeśli pojawia się jakaś kotwica wyceny, to jest to REV. W pełnym raporcie oceniamy oczekiwania dotyczące wzrostu i mnożniki REV dla głównych L1 oraz przedstawiamy naszą perspektywę na to, jak różne modele wyceny układają się na dzisiejszym rynku. Dostępne dla subskrybentów Messari Enterprise tutaj :