Это нечто невиданное. Jerome Powell, вызванный в министерство юстиции США, в видеообращении, опубликованном этой ночью, осуждает давление, оказываемое Дональдом Трампом для снижения ставок. Это новый этап в атаке на независимость американского центрального банка, но его преемник должен быть ГОРАЗДО более покорным. --------- Среди трех кандидатов, которые считаются наиболее вероятными для замены Jerome Powell на посту председателя ФРС (Кевин Хассет, Кевин Уорш или Скотт Бессент), все выступают за резкое снижение ставок. Это, кстати, предварительное условие для получения должности, поскольку президент Дональд Трамп это потребовал. Рынки, кстати, склонны воспринимать это положительно, но это очень краткосрочная перспектива. Если Белый дом и ФРС начнут говорить в унисон, это может привести к снижению ставок, не связанному с экономикой, чтобы искусственно стимулировать ее. Риск этого сценария заключается в неконтролируемом росте инфляции и повышении долгосрочных ставок, по которым США финансируют свой долг. Чтобы сдержать этот всплеск, ФРС будет вынуждена вмешаться на облигационном рынке, выкупая американские ценные бумаги. Если США выберут такую политику, доллар пострадает. Бычий тренд для золота и Bitcoin.

Amundi является крупнейшим управляющим активами в Европе, это наш BlackRock (2000 миллиардов евро AUM) Вот что прогнозирует его директор по управлению в 2026 году в интервью, опубликованном сегодня утром в @LesEchos: 👉 Рынки держатся… но на грани Рецессии нет, инфляция под контролем, прибыли компаний стабильны (особенно в США). Шоки существуют, но ни один из них еще не был достаточно сильным, чтобы сломать динамику. Инвесторы научились не реагировать чрезмерно: если раньше для переваривания геополитического шока требовались недели, то сегодня достаточно всего лишь нескольких часов. 👉 Настоящий шок — это доллар Падение американской валюты — это самый ощутимый эффект политики Трампа. США живут в кредит, с бюджетными дефицитами, которые, как ожидается, останутся на уровне 6 или 7 % от ВВП в течение нескольких лет. Предложение долларов взрывается, чистая внешняя позиция находится за пределами нормы, а мировая demanda не бесконечна. В результате доллар больше не воспринимается как безопасная гавань. Центральные банки продают доллары… и покупают золото. 👉 Это поворотный момент, но не крах Доллар остается доминирующим в мировых резервах, но цикл медленно меняется на горизонте двадцати или тридцати лет. Золото уже захватывает часть этого недоверия. И один момент считается критическим: любое оспаривание независимости ФРС может резко ускорить падение. 👉 ФРС находится в центре системного риска. Выбор преемника Jerome Powell рассматривается как решающий. В Вашингтоне в настоящее время существует сильное искушение выровнять центральный банк с казначейством для искусственной поддержки роста. Но снижение ставок, не связанное с реальной экономикой, снова вызовет инфляцию, поднимет долгосрочные ставки… и может привести к форме монетизации долга по японскому сценарию, с долларом в качестве регулируемой переменной. Это объясняет, почему Вашингтон так активно поддерживает стейблкоины, которые стали новыми крупными покупателями американского долга. 👉 Долг не является немедленной проблемой В долгосрочной перспективе общее долговое бремя в конечном итоге окажет давление на стоимость валют. Но в краткосрочной и среднесрочной перспективе суверенный долг остается привлекательным для инвесторов. Даже французский долг считается адекватно оплачиваемым с учетом риска в мире, насыщенном ликвидностью в поисках доходности. 👉 Настоящая опасность на 2026 год? Излишества Пузырь ИИ, чрезмерные инвестиции в дата-центры, заимствование для спекуляций на фондовом рынке среди американских частных лиц и, прежде всего… политический риск. Институциональный шок по отношению к ФРС или плохо предсказанное выборное событие может вызвать резкий эффект бумеранга на доллар и рынки.