Найцікавіше в $ZEC сьогодні — це не ціна. Проблема в тому, що знижливий дислок у стилі GBTC з'явився близько $ZCSH. Поки що ніхто не позначив це (це стало можливим лише сьогодні вранці), але вважаю, що існує реальна ймовірність, що це стане «GBTC торгівлею цього циклу», з кількома аспектами, які можуть стати прибутковими. /// Перш ніж перейти до поточної системи навколо ZEC/ZCSH, варто згадати, як GBTC фактично зламала ринок минулого циклу. Були створені фонди, а пізніше розірвані на двох різних угодах GBTC. Першим був преміальний арбар. Більш відомий із двох і справжній друкар грошей. Тут Grayscale дозволила акредитованим інвесторам підписатися на GBTC у NAV з шестимісячним блокуванням. Тим часом GBTC торгувався на публічних ринках за значними преміями. На піку ці страхові внески сягали ~30-40%. Тактильник став стандартом: - підписатися на NAV - Замок на шість місяців - хеджування експозиції BTC за допомогою шортів CME - продавати GBTC за преміальною ціною - захопити спред і зафіксувати його. Кожен сімейний офіс TradFi, хедж-фонд для туристів і крипто-нативний відділ керували ним. Це стало професією. Поки, ну, це не сталося... У лютому 2021 року, після багатьох років страхових внесків, GBTC вперше перейшов на знижку. Кожен, хто перебував у середині локаупу, тепер став довгою GBTC на рівнях вище ринку, маючи дорогий хедж, не маючи змоги вийти, і спостерігаючи, як знижка розширюється до -30%, -40%, навіть -45%. Цей єдиний дислок допоміг підірвати кілька фірм: - 3AC, який використовував арб і вибухнув - BlockFi, який надав BTC у торгівлю і призвів до випаровування застави - Genesis, який поглинув втрати і занепав - DCG, який став непрямою жертвою - і десятки менших фондів, які тихо зникли «Безризикований» арб майже миттєво став завершеним кар'єрою/циклом. Але історія GBTC на цьому не закінчилася. Після перевороту з'явилася нова група. Оскільки GBTC тепер торгується з великою знижкою, з'явилася інша угода: - купувати GBTC зі знижкою - очікування регуляторної ясності або затвердження ETF - викуп на NAV - зафіксувати колапс у дисконті Кілька криптофондів, орієнтованих на цінність, накопичилися. Вони були рано і деякий час були під водою. Але врешті-решт вони були праві. Знижка зникла, коли схвалення ETF стало неминучим. Дві різні професії. Два різні результати. Той самий продукт. /// Сьогодні, можливо, щойно з'явилася подібна можливість. Сьогодні вранці Grayscale подала заяву на конвертацію ZCSH, їхнього трасту Zcash, на ETP. Ця подача одразу створює ранній контур дисконтної угоди в стилі GBTC. ZCSH сьогодні торгується за ~$33.50 за акцію, що приблизно на двадцять п'ять відсотків більше, пораховуючи новини. Але навіть після сьогоднішнього руху він все ще торгується значно нижче вартості ZEC, який він утримує. Вчорашні дані про довіру з нижчою ціною ZEC показали NAV близько сорока одного долара за акцію. Вчорашні дані про довіру з нижчою ціною ZEC показали NAV близько 41 долара за акцію. Це все ще близько 20-відсоткової знижки. Кожна акція ZCSH суттєво нижча за ціну ZEC, яку вона представляє. За сучасними цінами це означає: – NAV приблизно $41 – Ринкова ціна приблизно $33.50 – Імпліцитний ZEC на акцію приблизно 0,0817 Отже, ви фактично отримуєте експозицію ZEC у розмірі ~$410 за ZEC, хоча спот значно вищий за це. Поточна структура трасту не дозволяє викуп. Запропонований ETP, при одноразовому виході фактичного ZEC, мав би відбутися. Якщо Grayscale отримає схвалення (що цілком ймовірно за цим адмініструванням), знижка має звузитися, і ZCSH має перейти до NAV. Саме так сталося з GBTC, коли затвердження ETF стало більш реалістичним. Не гарантовано. Це не та сама професія. Але структурно дуже схоже. /// Ось чому це важливо з точки зору заробітку: 1. Закриття знижки — це найчистіший кут. Купівля ZCSH зі знижкою 20 відсотків і продаж після зближення — це найчистіша версія угоди. 2. Є опціонативність, якщо ZEC переоцінюється під час вікна затвердження. Якщо наратив про збереження цінності, орієнтований на конфіденційність, посилиться, ZEC може зрости, поки знижка закривається. Це створює другий потенціал, який GBTC запропонував лише дуже пізно. 3. ETP ZEC може відкрити новий попит. Більшість фондів/інвесторів не можуть безпосередньо утримувати ZEC через питання зберігання та мандатів. ETP це вирішує. Нові капітальні пули часто самі по собі посилюють знижки. 4. Існують значущі наративні та політичні попутні вітри. Відсутність приватності у Bitcoin знову в центрі уваги. Обговорення квантового ризику стає дедалі гучнішим. І ви можете побачити, що наратив реальний навіть поза межами Коннектикуту: генеральний директор VanEck на CNBC говорить про недоліки Bitcoin і згадує ZEC як потенційний хедж. Оскільки ця розмова проникає на мейнстрімні платформи, це зазвичай сильний сигнал того, що наратив набирає справжній оберт, адже як традиційні розподілячі, так і криптоінституційні гравці вважають, що цей крок має справжній зміст (ще більше причин для розподілу). Простіше кажучи, якщо ринки й надалі схиляються до ідеї, що ZEC поглинає роль, від якої Біткоїн відійшов, то ZCSH стає найчистішим інструментом для вираження цієї думки. Ви отримуєте експозицію ZEC на публічних ринках, що може стати важливим чинником переоцінки у міру зростання потоків, плюс вбудована двадцятивідсоткова знижка, яка діє лише до затвердження ETP. ZODL?

/5_bands_waiting_room

Який сенс мати до біса гроші, якщо ти ніколи не скажеш «до біса тебе»?