这张图表比大多数人意识到的更重要。 自2021年以来，山寨币一直处于结构性熊市。这是整个资产类别痛苦缓慢的重新定价。 市场广度已经崩溃多年。越来越少的资产在发挥作用。大多数资产正在悄悄流失。 如果一个链或应用没有真正的采用，它就无法生存。激励消退，叙事轮换，供应过剩压制，流动性集中。 这就是成熟市场中发生的事情： 强者复合。 弱者衰退。 大者愈大。 其他一切都变成噪音。