سوق 2025 يروي قصتين، والعملات الرقمية تقع في الجانب الخطأ من كليهما. الفضة وصلت إلى 84 دولارا. ارتفعت بنسبة 170٪ حتى الآن. تجاوز الذهب 4,500 دولار، مرتفعا بنسبة 72٪. انخفضت خزائن السبائك في لندن إلى أدنى مستوياتها منذ عام 2015. دفع المتداولون معدلات إيجار قياسية فقط لإغلاق المراكز. أصبحت الفضة المادية ضيقة جدا في أكتوبر لدرجة أن التجار كانوا ينقلون المعدن بالطائرات بدلا من الشحن لتلبية الطلب على التوصيل. يقدر معهد الفضة عجزا تراكميا في العرض بمقدار 820 مليون أونصة من 2021 إلى 2025. اشترت البنوك المركزية بشكل عدواني، حيث كانت تدور الاحتياطيات من التعرض للدولار. ارتفعت ناسداك بنسبة 22٪. نفيديا ارتفعت بنسبة 40٪. بنية الذكاء الاصطناعي التحتية ولدت إيرادات فعلية، واستحوذت على رأس مال مؤسسي، وقدمت قصة عن الوكلاء المستقلين، والحوسبة الكمومية، والروبوتات التي جعلت الناس يرغبون في امتلاك المستقبل. ادعى البيتكوين أنه كلاهما لسنوات. الذهب الرقمي عندما يرتفع الخوف. وكيل تقني يعتمد على المخاطر عندما تتدفق السيولة. نجحت كلتا الصفقات في 2025. كريبتو لم يلتقط أي منهما. تفوق الفضة على البيتكوين بمقدار 180 نقطة مئوية. "معدن الطفرة السكانية" الذي سخر منه أصدقاؤك في العملات الرقمية حقق مكاسب بثلاثة أرقام، بينما ينخفض البيتكوين بنسبة 6٪ حتى البداية و30٪ من أعلى مستوى له في أكتوبر عند 126,000 دولار. 1.6 مليون بيتكوين بيذ تم بيعه من قبل حاملي الأصول الأصلية طويلة الأجل منذ عام 2024. تابعت K33 Research موجة التوزيع هذه بينما خرج المستثمرون الذين استمروا لأكثر من عقد أخيرا من السوق: أسعار ستة أرقام، سيولة صناديق مؤشرات متداولة عميقة، وأطراف مؤسسية تمتص الحجم. أصبح ميم "إنفاق 100 ألف دولار على البدلات" حقيقة. تظهر Glassnode أن مجموعة حاملي القاعدة لمدة سنة إلى سنتين انخفضت بمقدار 900 نقطة أساس شهريا. انخفضت دفعة السنتين إلى الثلاث سنوات بمقدار 1,250 نقطة أساس. انخفض الجيل الذي تتراوح بين 3-5 سنوات بمقدار 550 نقطة أساس. توزع المؤمنون متوسطو الأجل إلى القوة بينما حققت الحيتان الأصلية أرباحا عبر الأجيال. تحرك مخزون سيلفر من الجهة المقابلة. ظل الإنتاج المستخرج مستقرا لأن 70٪ من إنتاج الفضة هو منتج ثانوي من تعدين النحاس والرصاص والزنك. لا يمكنك فقط "استخراج المزيد من الفضة" عندما ترتفع الأسعار بشكل حاد. استمر الطلب الصناعي في الارتفاع بسبب الألواح الشمسية والسيارات الكهربائية وأجهزة الذكاء الاصطناعي. وصلت واردات الفضة الهندية إلى مستويات قياسية، حيث وصلت الأسعار في مومباي إلى 170,000 روبية للكيلوغرام. كان الضغط يغذي نفسه. الذهب كان يشتري البنك المركزي كخيار هيكلي. كان للفضة طلب صناعي بالإضافة إلى طلب نقدي بالإضافة إلى عجز في العرض. كان لدى كريبتو... تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة. خسر مؤشر IBIT الخاص ببلاك روك 157 مليون دولار في 23 ديسمبر فقط. كان مؤشر الخوف والجشع للعملات الرقمية عند 27. كانت فرضية الإهانة حقيقية. ضعف الدولار، العجز المالي، خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، الفوضى الجيوسياسية من الحصارات الفنزويلية إلى الإضرابات في نيجيريا. كل مكون كان يجب أن يدفع البيتكوين إلى أعلى الصراخ. الذهب أكل تلك الصفقة. الفضة استهلكت تلك التجارة بقوة أكبر. راقب كريبتو. إليك ما تكشفه لوحة النتائج حتى ذلك العام: كان لدى المستثمرين طريقتان واضحتان للتعبير عن فرضية "الورقة المالية تحتضر"، واختاروا تلك التي لديها سجل حافل وقيود على الإمداد الفيزيائي على حساب 5000 سنة على تلك التي تحتوي على الحوسبة الكمومية وFUD وتوزيع الحيتان. تبلورت مشكلة هوية العملات الرقمية في عام 2025. عندما ارتفع الذهب، أصبح ارتباط البيتكوين سلبيا. عندما ارتفعت التكنولوجيا، تأخرت البيتكوين عن نفيديا بمقدار 46 نقطة مئوية. الأصل الذي وعد بتحقيق المزايا في أي نظام فشل في تحقيق الميزة في نظام كان كل شيء فيه يعمل. الحجة الثورية لعام 2026 تتطلب الإيمان بأحد أمرين. إما أن تبيع الشركة الأصلية العادم بالضغط وتستقر الإمدادات. أو ينجح ترامب في الضغط على الاحتياطي الفيدرالي لإجراء تخفيف صارم ويغمر السيولة جميع الأصول الخطرة بلا تمييز. الأول هو محفز خاص بالعملات الرقمية. الثاني هو تسونامي ماكرو حيث سترغب في امتلاك Nvidia والذهب على أي حال. حقق الفضة خلال 12 شهرا ما وعد به مثيرو البيتكوين منذ أربع سنوات. وقد فعلت ذلك مع سلعة اعتبرها معظم مستخدمي العملات الرقمية الأصلية غير ذات صلة.

دمرت الصين مصايدها الخاصة، ثم صدرت الدمار إلى عالمي. من عام 1979 حتى منتصف التسعينيات، كان قطاع المصايد في الصين يهدف إلى زيادة الإنتاج لتلبية الطلب المتزايد. بحلول عام 1995، أدت الصيد الجائر، واستصلاح الأراضي، والتلوث الصناعي إلى استنزاف كبير المخزونات في مناطق الصيد التقليدية في الصين. الخط الأزرق يظهر الانهيار. تعد البحار الأربعة حول الصين من بين أكثر البحار التي تتعرض للصيد الجائر في العالم، حيث تؤدي الحصاد العشوائي إلى شلالات غذائية عميقة. فماذا حدث بعد ذلك؟ في عام 2006، قدمت الحكومة دعما للوقود للصيادين. بين عامي 2006 و2014، ارتفعت تكلفة دعم الوقود من 281 مليون يوان (41 مليون دولار) إلى 4.2 مليار يوان (600 مليون دولار). المخزونات المستنفدة بالإضافة إلى الوقود الرخيص دفعت أسطول الصين إلى الخارج. أسطول الصين الآن يشكل 50 إلى 70 بالمئة من الحبار الصيد في المياه الدولية. مع وجود أكثر من 800 سفينة في أعالي البحار، كانت السفن الصينية مسؤولة عن أكثر من 35 بالمئة من الصيد العالمي المبلغ عنه. الاقتصاد غير متوقع. بمفرده، صيد الحبار في المياه البعيدة هو عمل يخسر المال. عادة لا يقترب سعر بيع الحبار من تكلفة الوقود اللازم لصيد السمك. مدفوعة بدعم يقدر سنويا بين 7.2 و10.9 مليار دولار، تغادر السفن الصينية مسافات أبعد، وتبقى في البحر لفترة أطول، وتصطاد بشكل أكثر كثافة مما كان يمكن أن يكون اقتصاديا مجديا لولا ذلك. تعد صناعة الصيد الصينية الأكثر دعما على وجه الأرض، حيث تم دفع 5.9 مليار دولار من الدعم الضار في عام 2018. اليابان: 2.1 مليار دولار. الاتحاد الأوروبي: 2 مليار دولار. الولايات المتحدة: 1.1 مليار دولار. ماذا يمكن أن نفعل؟ خفض الدعم من المصدر. تبلغ الإعانات العالمية للصيد 35 مليار دولار سنويا، منها 60٪+ تساهم في الصيد الجائر. اتفاقية منظمة التجارة العالمية بشأن دعم مصايد الأسماك موجودة لكن فقط 40 دولة صادقت عليها؛ هناك حاجة إلى 69 آخر. فرض إجراءات دولة الميناء. أنشأت دول شرق أفريقيا نظام FISH-i أفريقيا لتبادل المعلومات وتطبيقها، مما أدى إلى رفض عمليات الإنزال وغرامات بملايين الدولارات. يتطلب تتبع السفينة. غالبا ما تعمل السفن الصينية مع تعطيل أنظمة تتبع عمدا. استهدف استيراد المأكولات البحرية. بدأ خفر السواحل الأمريكي والبحرية الأرجنتينية تدريبات مشتركة لمكافحة الصيد غير القانوني في الصين. من كوريا الشمالية إلى المكسيك إلى إندونيسيا، أصبحت الغزوات من سفن الصيد الصينية أكثر تكرارا وعدوانية. أجبرت أسطول الصين في المياه الكورية الشمالية القوارب الصغيرة على الخروج وأدت إلى انخفاض بنسبة 70 في المئة في مخزون الحبار. كل دولار من دعم الوقود الذي يبقي سفينة صيد غير مربحة في البحر هو دولار ينفق على استنزاف المحيطات للجميع.