Mon patron me dit toujours de penser à l'offre et à la demande (cc'ing @santiagoroel). Alors j'ai fait ça aujourd'hui et j'ai pensé à un trade intéressant. J'ai probablement tort, mais je pense que ça a du sens ? LE GOULET D'ÉTRANGLEMENT DE L'EAU 🧊 TL;DR : Les hyperscalers construisent plus de 200 milliards de dollars par an d'infrastructure AI sur une ressource physiquement finie régie par des lois écrites en 1902. Le ratio de capitalisation boursière entre l'infrastructure de l'eau et les puces AI est de 100:1. Lorsque les électeurs réaliseront que les centres de données consomment plus d'eau que toute leur ville, le marteau politique tombera. Le trade : Long PHO/PHO/PHO/AWK/$XYL. Catalyseur : Les négociations sur le fleuve Colorado se terminent en décembre 2026. I. LA CONFIGURATION : Tout le monde parie sur le mauvais goulet d'étranglement. Le trade consensuel sur l'infrastructure AI a été douloureusement évident : les semi-conducteurs (déjà augmentés de plus de 200 %), l'expansion du réseau électrique (déjà consensuelle), l'uranium (en hausse de 69 % depuis le début de l'année). Tout le monde résout le problème de l'électricité. Personne ne résout ce que le marché manque : vous ne pouvez pas entraîner GPT-5 sans eau. Pas métaphoriquement. Littéralement. Les clusters H100 générant toute cette "intelligence" produisent tellement de chaleur que le refroidissement par évaporation est la seule solution économiquement viable à grande échelle. Et le refroidissement par évaporation a un secret sale : l'eau s'évapore. Elle est partie. Dans l'atmosphère. Pour toujours. Le marché évalue l'infrastructure AI comme si nous avions de l'eau infinie. Nous ne l'avons pas. L'approvisionnement en eau de l'ouest des États-Unis est limité par l'accumulation de neige dans les Rocheuses et les taux de recharge des aquifères qui n'ont pas changé depuis le Pléistocène. Pendant ce temps, la demande augmente de manière parabolique. C'est le trade. II. LES CHIFFRES : Consommation directe + indirecte La plupart des analyses s'arrêtent à "les centres de données utilisent X gallons pour le refroidissement." Ce n'est pas le tableau complet. La formule réelle est : Impact total sur l'eau = Refroidissement direct (sur site) + Génération indirecte (hors site) Le Direct (Sur site) : Installations AI modernes : 1,8-12 litres par kWh pour le refroidissement par évaporation "Cluster" hyperscale typique : 15 millions de gallons/jour (5,4 milliards de gallons/an) Équivalence en eau : Équivalent à 50 000 nouvelles maisons L'Indirect (Hors site) — C'est ce que tout le monde manque : Les centrales thermiques (charbon, gaz, nucléaire) générant l'énergie de base 24/7 pour ces installations utilisent environ 10 fois plus d'eau que les systèmes de refroidissement eux-mêmes pour la génération de vapeur et le refroidissement des condenseurs. Lorsque vous exécutez l'ensemble de la chaîne : Projection de l'infrastructure AI aux États-Unis en 2030 : Consommation totale d'eau : 1,1-1,7 TRILLION de gallons par an Contexte : Équivalent à chaque ménage en Californie combiné Laissez-moi répéter cela. D'ici 2030, l'infrastructure AI consommera la même quantité d'eau que l'ensemble de l'utilisation résidentielle de l'État de Californie. Nvidia peut imprimer plus de puces. Les services publics peuvent construire plus de capacité de génération. Mais vous ne pouvez pas financer plus de pluie. Le débit du fleuve Colorado est déterminé par l'accumulation de neige des montagnes Rocheuses, et la dernière fois que j'ai vérifié, il n'y a pas de Série B pour le cycle hydrologique. ...