Não há um grande lobby de pessoas ricas com ativos denominados em pesos na Argentina. Os ricos na Argentina detêm ativos dolarizados, seja nos EUA ou no Uruguai, em cofres, ou em termos de ativos domésticos como imóveis e terras agrícolas cujos preços estão relativamente protegidos da inflação e são efetivamente dolarizados. Imóveis de alto padrão em Buenos Aires, por exemplo, podem gerar fluxos em dólares e mantêm o valor em dólares muito melhor do que a habitação geral. Os ricos, claro, possuem os primeiros. E a principal pressão das grandes empresas é por um peso mais fraco. Durante a convertibilidade, havia um lobby muito importante com passivos denominados em dólares e ativos e rendimentos em pesos. A confluência dos interesses que se beneficiaram de um peso mais fraco e os altos níveis de passivos em dólares produziu a maxi-devaluação de 2002 combinada com a pessificação assimétrica, que ocorreu às custas da classe média que ficou presa segurando dólares dentro do sistema bancário argentino. Mas essa estrutura de interesses essencialmente não existiu após 2001. Desde então, o banco central manteve restrições macroprudenciais ao empréstimo em dólares para qualquer um que não fosse exportadores com rendimentos em dólares e, hoje, o nível geral de crédito na economia argentina é extremamente baixo (o crédito do setor privado é cerca de 15% do PIB, em comparação com 76% no Brasil ou 103% no Chile). Além disso, e ao contrário do que ocorreu durante a convertibilidade, o país mantém uma Posição de Investimento Internacional Líquida positiva. O estado argentino é um grande devedor internacional, mas o setor privado não é. Muito pelo contrário: o setor privado está longo em dólares. Portanto, os interesses subjacentes são muito diferentes do que eram há 25 anos. Uma devaluação hoje não ameaça a solvência corporativa da maneira sistêmica que ameaçava em 2001. Isso significa que a pressão empresarial contra a devaluação é muito mais fraca, enquanto a pressão por uma moeda mais fraca para melhorar os custos de exportação é pelo menos equivalente. Assim, o principal interesse político que impede uma depreciação acentuada do peso não são os ricos, mas o desejo de controlar a inflação, uma preocupação vital das classes baixa e média. A inflação foi a principal razão pela qual Milei foi eleito em 2023 e, tendo reduzido a inflação a níveis mais gerenciáveis e trazido um certo grau de previsibilidade na tomada de decisões econômicas, é por isso que seu partido teve um desempenho muito bom nas eleições de meio de mandato no ano passado. As classes média e baixa se preocupam muito mais com a estabilidade dos preços do que com a competitividade das exportações, pelo menos em termos diretos. Elas permaneceram grandes apoiadoras da convertibilidade, por essa razão, mesmo que também estivessem insatisfeitas com o desempenho econômico mais amplo da Argentina durante o final dos anos 1990 e a crise do início dos anos 2000. As classes médias, com rendimentos em pesos que são relativamente altos em relação aos seus ativos dolarizados, também se beneficiam de um peso mais forte, em termos de bens de consumo importados mais baratos e a capacidade de viajar mais. De fato, os números de turismo de saída versus entrada são um ponto importante de discussão pública na Argentina hoje. A questão aqui é que a taxa de câmbio é um mecanismo de transmissão chave para a política monetária na Argentina, com as taxas de juros sendo muito mais fracas do que em uma economia mais normal, devido aos níveis extremamente baixos de crédito e à alta dolarização de ativos, enquanto reduzir a inflação sem apreciar a moeda em termos reais é muito difícil em geral. Portanto, há um trade-off político e econômico entre desinflação e equilíbrio externo, mas são os interesses empresariais e os ricos que são os vencedores distributivos ao priorizar o último. Isso não significa que não devamos nos preocupar com o equilíbrio externo, mas a ideia de que as elites ricas na Argentina são o grupo que busca impedir uma depreciação não é correta.

"Herdámos o sistema britânico, e vê como se prejudicaram gravemente. Dizem, basta nacionalizar. Ah bem, basta redistribuir a riqueza. Espremer os ricos até que os gritos se façam ouvir. Parece maravilhoso na época das eleições..." Lee Kuan Yew, 16 de agosto de 1981.