A economia parece boa até você perceber que grandes empresas estão prosperando enquanto pequenas empresas já estão em recessão. Duas Américas completamente diferentes se movendo em direções opostas. 🧵Resumo da nossa última compilação @Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc

A Black Friday parecia forte à primeira vista — crescimento de vendas de 9,1% em relação ao ano anterior — mas os consumidores compraram 4,1% menos itens. ➤ Receita em alta porque os preços subiram, não porque a demanda cresceu ➤ Consumidores recorrendo ao BNPL (volume da Klarna +45%) ➤ Os lucros parecem ótimos, mas o verdadeiro poder de compra continua a erodir A ilusão de "resiliência" está a ficar cara.

A inflação acima da meta durante cinco anos consecutivos está a mudar a forma como lemos a economia. ➤ Métricas nominais já não contam a verdadeira história ➤ As famílias sentem-se mais pobres mesmo quando a receita corporativa aumenta ➤ Os consumidores esticam o crédito a curto prazo para manter os estilos de vida à tona Uma economia em forma de K cria mecanismos de coping em forma de K.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc O contexto fiscal também torna uma recessão nominal quase impossível. ➤ Os déficits do governo permanecem entre 5–6% do PIB ➤ Isso por si só sustenta a demanda agregada ➤ A atividade real, no entanto, pode estagnar por baixo É assim que se obtém uma "recessão que não parece uma".

Os dados de emprego revelam a verdadeira fratura: ➤ 6 dos últimos 7 relatórios da ADP mostram crescimento negativo de empregos em pequenas empresas ➤ Isso é recessivo por qualquer padrão histórico normal ➤ Enquanto isso, as grandes empresas ligadas aos mercados públicos continuam a contratar Fluxos passivos criam vencedores e perdedores — e as pequenas empresas estão a perder.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Os rendimentos e os empregos contam histórias completamente diferentes. ➤ Os rendimentos a 30 anos disparam ➤ A criação de empregos nas pequenas empresas colapsa ➤ A correlação habitual entre os dois quebrou Essa divergência é o que se pode chamar de "o jogo final do banco central."

Esta divergência também cria um dilema político para 2026. ➤ Dados fracos de emprego em pequenas empresas = má matemática para as eleições intercalares ➤ Melhorá-los significa fazer a economia funcionar mais quente ➤ Fazer a economia funcionar mais quente arrisca reacender a inflação e os rendimentos Engenhar um pouso suave e eleições intercalares bem-sucedidas para os republicanos está a parecer cada vez mais como uma agulha muito apertada para enfiar.

Entretanto, o catalisador para quebrar este regime pode ser a matemática do CapEx de IA, não a demanda. ➤ Gastos iniciais massivos ➤ A depreciação/amortização começa anos depois ➤ Os balanços eventualmente enfrentam a conta Ainda estamos no início da fase de "jogar dinheiro na computação". A fase de retorno ainda não começou.

À luz de tudo isto, uma das operações mais limpas que se encaixa em todos os cenários discutidos: energia e metais. ➤ Proteção contra o risco de sustentabilidade da dívida ➤ Benefício se as taxas reais caírem ➤ Proteção contra a inflação persistente ➤ Apoiado por gargalos estruturais de oferta Algumas operações funcionam apenas em regimes específicos — esta funciona na maioria.

A nomeação esperada de Trump de Kevin Hassett como Presidente da Fed também levanta novas questões: ➤ Ele pode realmente reunir votos suficientes do FOMC para cortes rápidos? ➤ A resistência interna criará um impasse na política? ➤ O que acontece se Powell se recusar a renunciar ao seu assento no Conselho? A economia política dos cortes de taxa pode ser mais importante do que a própria macroeconomia.

Pontos Chave: ➤ Pequenas empresas estão em uma recessão total ➤ Grandes empresas e o CapEx em IA escondem a fraqueza subjacente ➤ Déficits fiscais impedem uma recessão nominal ➤ A estrutura do mercado amplifica cada distorção ➤ Commodities + metais podem ser o comércio multi-regime mais limpo ➤ O novo presidente do Fed de Trump é apenas o começo de uma nova batalha

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Confira o episódio completo e mais abaixo! ↓ ➤ YouTube 🎥: ➤ Apple🎙️: ➤ Spotify🎙️: