Pasajul secret al balenelor: Structura și limitările finanțării cu mantie a invizibilității @Theo_Network, @superformxyz, @ConfidentialLyr Pe măsură ce finanțele blockchain intră în stadiul matur, investitorii instituționali valorifică activ active stabile, precum obligațiunile guvernamentale, pentru a opera active stabile, precum obligațiunile guvernamentale, într-un mediu on-chain dincolo de simple randamente ridicate. Conceptul care a apărut în acest proces este o structură care mută active tokenizate la nivel de obligațiuni guvernamentale între lanțuri pentru a găsi cea mai favorabilă rată a dobânzii și a minimiza urmele tranzacțiilor, ceea ce este adesea numit pasajul secret al balenelor. Modelul este descris ca o combinație a trei elemente: Theo, care reprezintă obligațiunile de stat tokenizate ale Trezoreriei SUA, Superform, care explorează automat randamentele cross-chain, și Confidential Layer, care ascunde istoricul tranzacțiilor. Theo este un activ format din obligațiuni ale Trezoreriei SUA sub formă de token-uri printr-o structură de emisiune reglementată, oferind o valoare netă stabilă a activului și randament al dobânzii bazate pe un coș de obligațiuni reale de trezorerie. Activul este distribuit pe mai multe blockchain-uri și urmează o specificație standardizată de token, facilitând combinarea cu alte servicii DeFi. Totuși, procesul de emitere și răscumpărare necesită verificare strictă a identității și conformitate cu reglementările, iar decontarea efectivă a activului de bază durează câteva zile. Această caracteristică servește ca o punte între finanțele tradiționale și cele blockchain, dar, în același timp, acționează și ca un factor limitativ pentru mobilitatea imediată. Superform este o infrastructură concepută pentru a muta diverse active, inclusiv aceste active tokenizate, între lanțuri și a obține randamente optime. Utilizatorii pot accesa produsele depuse distribuite pe mai multe blockchain-uri printr-o singură interfață, iar intern folosesc diverse punți și tehnologii de mesagerie pentru a livra active. În acest proces, a fost aplicată o structură de siguranță standardizată și mai multe dispozitive de securitate, iar până acum a funcționat fără accidente majore. Totuși, din cauza naturii mișcărilor între lanțuri, pot apărea congestii în rețea sau întârzieri în actualizările informațiilor, ceea ce poate duce la discrepanțe de lichiditate în momentul recuperării activelor. Stratul Confidențial joacă cel mai sensibil rol în această structură. Acest strat folosește tehnologie de confidențialitate care face dificilă identificarea sumelor tranzacțiilor și a entităților care trimit și primește din exterior, legând activele de alte lanțuri. Dacă activele sunt mutate într-un anumit lanț de confidențialitate, fluxul ulterior de tranzacții devine dificil de urmărit chiar și cu analiza blockchain. Din punct de vedere tehnic, folosește metode descentralizate de semnătură și tehnici de anonimizare, iar au existat rapoarte despre procesarea unor volume semnificative de tranzacții într-o perioadă scurtă de timp. Când acești trei factori sunt combinați, investitorii instituționali pot muta activele de calitate Trezorerie emise într-un mediu reglementat către lanțurile cu cele mai mari randamente, făcând calea lor dificilă de detectat din exterior. La suprafață, activele există transparent, dar procesul de mișcare este acoperit ca și cum ai purta o mantie. Totuși, această structură dezvăluie simultan o serie de constrângeri practice, dincolo de posibilitățile tehnice. În primul rând, problema este clară în ceea ce privește reglementarea. Emiterea și răscumpărarea lui Theo se bazează pe verificarea identității și reguli anti-spălare de bani, dar în momentul în care trece prin Stratul Confidențial, continuitatea tranzacției este întreruptă. Acest lucru intră în conflict direct cu regulile internaționale obligatorii pentru transferul informațiilor tranzacțiilor și face dificilă pentru investitorii instituționali îndeplinirea obligațiilor cerute de audit contabil și urmărire a activelor. Cazuri anterioare în care infrastructuri similare de confidențialitate au fost supuse sancțiunilor și sancțiunilor penale arată că aceste conflicte sunt realitate, nu teorie. În ceea ce privește structura pieței, sunt de asemenea dezvăluite limitări. Când fondurile mari se mișcă fără urmă, semnalele de preț și randament sunt distorsionate, făcând dificilă înțelegerea cererii și ofertei reale pentru participanții externi. Acest lucru poate adânci asimetria informațională și poate crea un mediu favorabil pentru unii participanți, slăbind în același timp încrederea generală a pieței. În special, dacă o sumă mare de fonduri este retrasă dintr-un lanț privat cu lichiditate limitată, posibilitatea unor fluctuații rapide de preț și pierderi nu poate fi exclusă. Problemele de guvernanță și responsabilitate sunt, de asemenea, importante. Dacă locația și fluxul activelor nu sunt verificate extern, este dificil să ascunzi responsabilitatea atunci când apare o problemă. Investitorii instituționali au obligații transparente de raportare față de administratorii și investitorii lor, iar stratul de confidențialitate împiedică structural îndeplinirea acestor obligații. Aceasta nu este doar o chestiune de alegere tehnologică, ci o chestiune direct legată de responsabilitatea legală. La urma urmei, acest model, numit pasajul secret al balenelor, este o combinație de elemente deja posibile din punct de vedere tehnic. Totuși, în etapa efectivă de operare, aceasta continuă să intre în conflict cu condițiile de bază ale conformității reglementărilor, stabilității pieței și asigurării încrederii. Avantajele finanțării blockchain, care a construit încredere pe cărți transparente, pot fi slăbite în această structură, iar rezultatul este probabil să ducă la sancțiuni mai stricte și la contracția pieței. Expresia finanțare cu mantie a invizibilității surprinde bine atractivitatea tehnică, dar, în același timp, arată și că pelerina poate fi ușor dată jos în fața regulilor lumii reale. $THEO $UP $CLONE