A Passagem Secreta das Baleias: A Estrutura e as Limitações da Finança da Capa da Invisibilidade @Theo_Network , @superformxyz, @ConfidentialLyr À medida que as finanças em blockchain entram em sua fase madura, investidores institucionais estão ativamente aproveitando ativos estáveis, como títulos do governo, para operar ativos estáveis como títulos do governo em um ambiente on-chain além de meros altos retornos. O conceito que surgiu nesse processo é uma estrutura que move ativos tokenizados em nível de títulos do governo entre cadeias para encontrar a taxa de juros mais favorável e minimizar os rastros de transação, o que é frequentemente chamado de passagem secreta das baleias. O modelo é descrito como uma combinação de três elementos: Theo, que representa títulos tokenizados do Tesouro dos EUA, Superform, que explora automaticamente retornos entre cadeias, e Confidential Layer, que obscurece o histórico de transações. Theo é um ativo formado por títulos do Tesouro dos EUA na forma de tokens por meio de uma estrutura de emissão regulada, fornecendo valor líquido estável e rendimento de juros baseados em uma cesta de títulos do Tesouro reais. O ativo é distribuído entre múltiplas blockchains e segue uma especificação padronizada de token, facilitando sua combinação com outros serviços DeFi. No entanto, o processo de emissão e resgate exige rigorosa verificação de identidade e conformidade regulatória, e a liquidação real do ativo subjacente leva vários dias. Essa característica serve como uma ponte entre as finanças tradicionais e as blockchain, mas, ao mesmo tempo, também atua como um fator limitante para a mobilidade imediata. Superform é uma infraestrutura projetada para mover vários ativos, incluindo esses ativos tokenizados, entre cadeias e encontrar retornos ótimos. Os usuários podem acessar produtos depositados distribuídos em múltiplas blockchains por meio de uma única interface e, internamente, utilizam diversas pontes e tecnologias de mensagens para entregar ativos. Nesse processo, uma estrutura padronizada e segura foram aplicadas e múltiplos dispositivos de segurança, e até agora operaram sem acidentes graves. No entanto, devido à natureza do movimento entre cadeias, podem ocorrer congestionamentos na rede ou atrasos nas atualizações de informações, o que pode levar a discrepâncias de liquidez no momento da recuperação de ativos. A Camada Confidencial desempenha o papel mais sensível nessa estrutura. Essa camada utiliza tecnologia de privacidade que dificulta a identificação de valores de transações e entidades de envio e recepção do mundo exterior, conectando ativos a outras cadeias. Se os ativos forem movidos para uma cadeia de privacidade específica, o fluxo de transações subsequente se torna difícil de rastrear mesmo com análise blockchain. Tecnicamente, utiliza métodos descentralizados de assinatura e técnicas de anonimização, e houve relatos de processamento de volumes significativos de transações em um curto período de tempo. Quando esses três fatores são combinados, investidores institucionais podem mover ativos de grau do Tesouro emitidos em um ambiente regulado para as cadeias de maior rendimento, tornando seu caminho difícil de ser detectado de fora. Na superfície, os ativos existem de forma transparente, mas o processo de movimento é coberto como se estivesse usando uma capa. No entanto, essa estrutura revela simultaneamente uma série de restrições práticas além das possibilidades técnicas. Primeiramente, o problema é claro em termos de regulação. A emissão e o resgate de Theo baseiam-se em regras de verificação de identidade e combate à lavagem de dinheiro, mas no momento em que passa pela Camada Confidencial, a continuidade da transação é interrompida. Isso entra em conflito direto com as regras internacionalmente exigidas para a transferência de informações de transações e dificulta que investidores institucionais cumpram as obrigações exigidas, auditoria contábil e acompanhamento de ativos. Casos anteriores em que infraestruturas de privacidade semelhantes foram sujeitas a sanções e penalidades criminais mostram que esses conflitos são reais, não teoria. Em termos de estrutura de mercado, também são reveladas limitações. Quando grandes fundos se movem sem deixar vestígios, os sinais de preço e rendimento são distorcidos, dificultando que participantes externos compreendam a oferta e a demanda reais. Isso pode aprofundar a assimetria da informação e criar um ambiente favorável para alguns participantes, ao mesmo tempo em que enfraquece a confiança geral do mercado. Em particular, se uma grande quantia de fundos for retirada de uma cadeia privada com liquidez limitada, não pode ser descartada a possibilidade de flutuações e perdas rápidas nos preços. Questões de governança e responsabilidade também são importantes. Se a localização e o fluxo dos ativos não forem verificados externamente, é difícil encobrir a responsabilidade quando ocorre um problema. Investidores institucionais têm obrigações transparentes de reporte para seus trustees e investidores, e a camada de privacidade dificulta estruturalmente o cumprimento dessas obrigações. Isso não é apenas uma questão de escolha tecnológica, mas uma questão diretamente relacionada à responsabilidade legal. Afinal, esse modelo, chamado de passagem secreta das baleias, é uma combinação de elementos que já são tecnicamente possíveis. No entanto, na fase real de operação, continua a entrar em conflito com as condições básicas de conformidade regulatória, estabilidade de mercado e garantia da confiança. As vantagens das finanças em blockchain, que construíram confiança em livros transparentes, podem ser enfraquecidas nessa estrutura, e o resultado provavelmente levará a sanções mais rígidas e contração do mercado. A expressão finanças da capa de invisibilidade capta bem o apelo técnico, mas ao mesmo tempo também mostra que a capa pode ser facilmente retirada diante das regras do mundo real. $THEO $UP $CLONE