木头姐也讲了，当前美国资本的核心问题。 如果作为基金，买了主动型 ETF 或共同基金，基金经理频繁调仓（买卖股票、债券、加密资产），每次实现盈利都会在基金层面，触发资本利得，纳税。而如果即使不卖出基金份额，也要交税。 所以才有了这波，大量基金通过微策略敞口，间接投资 BTC、ETH。 这样，这些微策略公司，内部无论怎么买卖比特币、发行债券、增发、融资，都不会触发股票投资者的资本利得税。 换句话说，MicroStrategy、Bitmine 这类公司的主动操作，是在公司资产负债表内完成的，这些买卖盈亏在财务报表里体现，不会像基金那样，强制分配给股东当年纳税。 所以微策略 = 大型的北美税务套利