木頭姐也講了，當前美國資本的核心問題。 如果作為基金，買了主動型 ETF 或共同基金，基金經理頻繁調倉（買賣股票、債券、加密資產），每次實現盈利都會在基金層面，觸發資本利得，納稅。而如果即使不賣出基金份額，也要交稅。 所以才有了這波，大量基金通過微策略敞口，間接投資 BTC、ETH。 這樣，這些微策略公司，內部無論怎麼買賣比特幣、發行債券、增發、融資，都不會觸發股票投資者的資本利得稅。 換句話說，MicroStrategy、Bitmine 這類公司的主動操作，是在公司資產負債表內完成的，這些買賣盈虧在財務報表裡體現，不會像基金那樣，強制分配給股東當年納稅。 所以微策略 = 大型的北美稅務套利