Is Ethena Labs een yield-genererende vault, een stablecoin-project of een nieuw paradigma? Het is belangrijk om dit te weten, omdat dat de manier is waarop de markt het zal waarderen. Een nog nooit eerder gezien analyse van Ethena's Shards om het meest inzichtelijke onderzoek te leveren - ------------------------------------------ Ethena heeft onlangs $600 miljoen aan aanbod overschreden, waardoor het de derde grootste gedecentraliseerde stablecoin is. Het heeft een punten (sorry, shards) programma om gebruik te stimuleren. Zoals ik deed met de EigenLayer-punten, modelleer ik wat de prijs, het aanbod en de waarde van Ethena-punten zou kunnen zijn om de beste kans te vinden. Ten eerste, de prijs per Whales Market en Pendle YT is beide ~$0.00025 per shard. De prijs van Pendle YT is zeer variabel en hangt af van wanneer de incentives eindigen. Ik modelleer dat het USDe-aanbod $1 miljard zal bereiken eind maart 2024 en verwacht dat de incentives eindigen volgens de blog van het project. Shard-aanbod is een beetje moeilijk te modelleren en is sterk afhankelijk van hoe het team de incentives toewijst. De laatste epoch, $100 miljoen in Pendle-liquiditeit zou zijn doel binnenkort moeten bereiken, en een nieuwe epoch zal kort daarna beginnen. Ik modelleer lagere incentives naarmate de tijd vordert en dus lagere stortingen. Aan het einde van de incentives schat ik ongeveer ~190 miljard in shard-aanbod. Ten slotte, de waarde van een shard. Afhankelijk van het verhaal rond het project, verwacht ik dat het vergelijkbaar geprijsd zal zijn met MKR op ~$2 miljard FDV wanneer het eindelijk wordt gelanceerd. Dit zou een stijging van 200%+ betekenen ten opzichte van de huidige prijs op Whales en Pendle. Houd er echter rekening mee dat het team heeft aangekondigd dat er geen snelle airdrop zal zijn, dus er zijn ook enkele risico's. ------------------------------------------ Mijn volledige rapport bevat het model, de aannames, de risico's en meer! Bekijk de link in de volgende tweet.