Ethena Labs是一个收益生成的金库、一个稳定币项目，还是一个新范式？了解这一点很重要，因为这将影响市场的定价。 对Ethena的Shards进行前所未有的分析，以提供最有洞察力的研究 - ------------------------------------------ Ethena最近的供应量超过了6亿美元，成为第三大去中心化稳定币。它有一个积分（抱歉，是shards）计划来激励使用。正如我对EigenLayer积分所做的那样，我对Ethena积分的价格、供应和价值进行建模，以寻找最佳机会。 首先，Whales Market和Pendle YT的每个shard价格均为约$0.00025。Pendle YT的价格波动很大，取决于激励结束的时间。我预测USDe的供应将在2024年3月底达到10亿美元，并预计激励将根据项目的博客结束。 Shard供应量有点难以建模，并且高度依赖于团队如何分配激励。最新的周期中，1亿美元的Pendle流动性应该很快达到目标，新的周期将很快开始。我预测随着时间的推移，激励会降低，因此存款也会减少。 在激励结束时，我估计shard供应量约为1900亿。 最后，shard的价值。根据项目周围的叙述，我预计它的定价将类似于MKR，约为20亿美元FDV，当它最终推出时。这意味着从Whales和Pendle的当前价格来看，可能有200%以上的上涨空间。 然而，请注意，团队已宣布不会有快速的空投，因此也存在一些风险。 ------------------------------------------ 我的完整报告包括模型、假设、风险等！请查看下一条推文中的链接。