A visão de Bernstein (do relatório de 7 de janeiro) sobre as vendas do H200 da NVIDIA para a China: O maior risco de curto prazo para as empresas chinesas de semicondutores de IA é a aprovação das vendas do NVIDIA H200 na China. Segundo nossa verificação de canal, os CSPs na China podem ter declarado uma demanda superior a 1,5 milhão de H200 aguardando aprovação do governo. A Reuters publicou recentemente sua opinião de que há >2 milhões de pedidos provisórios e 700 mil de estoque. A verificação do canal indica que o governo chinês pode permitir a venda de parte do H200 na China, mas tentará impor uma proporção para a mistura local/global para que as vendas do H200 possam preencher parcialmente a lacuna de oferta em 2026/27, mas ao controlar cuidadosamente a mistura, isso não deve impactar o crescimento da receita do player local à medida que a oferta local aumenta. Acreditamos que o governo seria cauteloso quanto a essa proporção e, ajustando isso em tempo hábil, poderia manter o controle sobre as vendas do H200 para evitar interrupções na cadeia de suprimentos local.