从流动性角度辩论代币与股权的争论。 迄今为止，代币持有者的权利一直被忽视。给予代币持有者更多权利，并限制代币与某些外部股权结构之间的价值分化，以适当地承保现金流是有意义的。 然而，代币及其被团队利用的方式与传统股权大相径庭。传统企业并不依赖于激励和协调参与者来使产品运作。 网络和协议通常确实需要这种激励，无论是网络的安全性还是启动流动性以解决初始启动问题。 你几乎可以框定，当一个协议的代币生成事件（TGE）仍处于首次公开募股（IPO）前期时，供给侧经济通常会超过需求侧。如果一个协议的增长足够大，以至于产生的收入和回馈给代币持有者的价值超过任何供给侧通货膨胀，那么这将被视为实际的IPO时刻。 大多数首次代币发行（ICO）可能最终成为IPO前的轮次，你承担的是风险投资的风险，但伴随价格波动。你仍然没有长期产品市场契合（PMF）或现金流的保证。我这样说是因为任何进行IPO的公司都已经达到了上述条件，并且现在适合公众市场投资。 大多数代币只是具有价格波动的IPO前公司，没有成功的保证。