富國銀行剛剛宣告了頂峰 而沒有人想聽到這個消息。 科技行業被降級為中性。不是看跌。只是中性。華爾街最禮貌的方式在尖叫「趕快離開吧。」 他們不敢大聲說出的數字： 估值鴻溝： 科技股：46倍收益。標準普爾500指數平均：29倍。這對於一個依賴未來承諾而坐擁當前脆弱性的行業來說，溢價高達59%。 Nvidia上週大幅下跌。Palantir緊隨其後。不是因為收益不佳，而是因為估值現實終於刺破了敘事的防護罩。 富國銀行的策略師道格拉斯·比思並沒有說要賣掉所有。他說「減持持股」。 「鎖定收益。」這是華爾街在低聲尖叫火災的等價物。 他們真正想說的是： 「強勁的長期AI前景」翻譯過來就是：故事依然完整。「短期風險」翻譯過來就是：數學在六個月前就不再成立。「高期望」翻譯過來就是：沒有錯誤的空間了。 當一家大型銀行告訴客戶在一個行業在兩年內上漲了120%後要獲利了結時，他們並不是在謹慎行事。他們是在提前撤退。 崩潰的局勢已經完美設置： Nvidia的市值達到4.8萬億美元依賴於完美的執行。零地緣政治衝擊。無限的能源擴展。持續的60倍市盈率。 90%的生產在台灣。軟銀已經退出58億美元。日本首相劃定紅線。中國威脅報復。 富國銀行看到了每個人都看到的相同依賴圖。他們只是第一個願意公開這一點的大型機構。 情緒是陷阱： 「看漲情緒使行業容易失望。」這句話包含了整個交易。 當樂觀情緒達成共識，當估值需要完美，當沒有人相信音樂會停止時，向下的風險不是逐漸的，而是垂直的。 你不會被警告兩次。在2000年，分析師在40倍收益時說「減持互聯網持股」。六個月後，那些公司損失了80%。 AI的故事不需要死去，科技就會崩潰。* 它只需要放緩。錯過一個季度。失望一個指引。承認一個限制。 在46倍收益的情況下，減速與災難無法區分。 富國銀行給了你退出信號。禮貌地。專業地。附上所有避免恐慌的警告。 聰明的資金無論如何都聽到了這個信號。

他們正在建造一台結束我們所知的資本主義的機器 OpenAI 需要 1.4 兆美元。不是想要，而是需要。 他們今天的 200 億美元收入必須變成 6500 億美元，否則整個運營將崩潰。這是 5 年內 32 倍的增長，而他們的旗艦模型已經在競爭對手以低 20% 的成本匹配性能的情況下排名第 95。 數學不成立。 但真正的噩夢是：為了推動這場 AI 軍備競賽，美國需要在 2028 年之前使 25 到 40 個新的核反應堆投入運行。不是已批准的。不是計劃中的。是運行中的。 這是在 36 個月內重新布線整個美國能源網，以便為可能永遠無法產生承諾回報的機器服務。 摩根大通的機密模型證實了內部人士的耳語：OpenAI 到 2029 年將燒掉 460 億美元，而那個贏得公眾信任的“非營利”使命已經被削減成一個以利潤為最大化的公司。原始基金會現在只持有 26% 的股份。稅收優惠已獲得。問責制消失了。 軟銀剛剛在完全基於未來承諾而非當前利潤的估值上印刷了 166 億美元的紙面收益。 到 2027 年，每個美國家庭都會在電費中看到這一點。每位納稅人已經在補貼半導體。每位用戶都在資助反應堆。 與此同時，中國在觀察並建造自己的版本，無需受到利潤要求或公共市場的束縛。 這不再是一家公司。這是一場公投，關於人工通用智能是否值得重構整個文明。 押注數兆美元的風險投資家相信超智能將在 2029 年到來並解決一切：癌症、氣候、貧困，甚至死亡本身。 他們可能是錯的。 但他們已經花了你的錢來證明這一點。 如果 2026 年第一季度的收入低於 10%，這個世界上最有價值的初創公司將成為技術歷史上最昂貴的崩潰。 引信已點燃。爆炸半徑是全球性的。而且沒有人為此投票。​​​​​​​​​​​​​​​​ 完整深入分析在這裡 -

矽谷的1700億美元謊言：隱藏在明面上的會計詐欺 他們稱之為創新。SEC的文件卻稱之為其他。 META、微軟、谷歌、亞馬遜、甲骨文：五大巨頭在2022年至2024年間悄悄將伺服器折舊期從3年延長至6年。經過審計。合法。披露在沒有人閱讀的註腳中。 這在英文中意味著什麼：每年花費4000億美元在Nvidia GPU上，這些GPU每12個月就會過時，卻被折舊得好像它們能產生現金六年。數學很簡單。影響是災難性的。 到2028年，這一會計操作將使報告的收益膨脹1700億美元。不是收入。純粹的虛幻利潤。僅META就因假裝AI伺服器能持續5.5年而記錄了29億美元的“節省”。 到2028財年，甲骨文的收益被高估了26.9%。每個分析師模型、每個價格目標、每個退休基金配置都是基於僅存在於電子表格上的收益。 Nvidia每18個月就會推出新架構。今天是Blackwell。2026年是Rubin。每一代都使上一代在前沿AI中經濟上毫無價值。然而資產負債表卻將它們視為隨著時間增值。 能源數學揭示了這個騙局：AI到2027年需要200太瓦時的新電力。不存在的電網容量。 利用率已經低於折舊假設。閒置的設備仍然在六年內被折舊。 當亞馬遜在2024年底改變方向並縮短使用壽命時，市場卻無動於衷。那是警告的信號。 這不是預測。這是閱讀。 META 2024年10-K，67頁。甲骨文2024財年文件，註釋1。微軟2022年調整，公開披露。所有都在。所有合法。所有旨在通過企業歷史上最大的資本部署來平滑收益。 該行業在2028年前部署1.5萬億美元。折舊在36個月內到期。每一個可比的歷史泡沫都以同樣的方式結束：不是戴上手銬，而是用將數十億變成煙霧的註腳。 音樂停止了。還沒有人注意到。​​​​​​​​​​​​​​​​ 完整文章可在此閱讀 -