$300M en el mercado de PRIME. Un hito gigantesco y vale la pena detenerse a entender lo que está sucediendo a través de las muchas capas de este token. Primero - a nivel superficial, tanto los loopers como los prestamistas quieren exposición al rendimiento del 8% de PRIME. Los loopers se apalancan y ganan un 8% más el diferencial multiplicado, pero asumen la primera pérdida si algo sale mal. Los prestamistas ganan un poco menos pero son más senior, protegidos por los loopers que son liquidadas primero. La diferencia entre los dos es similar a las tranches junior y senior. Dependiendo de su percepción de la calidad de PRIME, eligen exposición junior o senior (una gran ilustración del equilibrio riesgo/recompensa). Segundo - y crítico, el rendimiento proviene de la misma fuente - la actividad de originación de HELOC en Democratized Prime, la plataforma de préstamos construida por Figure. Así que, recapitulamos algunos hechos clave: 1/ PRIME es esencialmente un depósito tokenizado en la plataforma Democratized Prime - los poseedores de PRIME son equivalentes a los prestamistas en Democratized Prime. 2/ PRIME presta a los originadores de HELOC (Líneas de Crédito sobre el Valor de la Vivienda), NO directamente a los propietarios de viviendas. Los originadores publican los préstamos como colateral y piden prestado al 90% LTV contra ellos. Los préstamos permanecen en DP durante un promedio de ~42 días (o 1.4 pagos de propietarios). Para cuando el segundo pago (alrededor del día 60) vence, el HELOC ya ha sido vendido típicamente en una titulización a inversores institucionales. Las tranches senior de estas titulizaciones siguen obteniendo calificaciones crediticias AAA. 3/ Los HELOC se emiten a prestatarios con FICO de medio 700. Este es un sólido perfil de prestatario prime, con fuertes historiales crediticios. Se sitúan por debajo de los super prime y aún llevan riesgo de incumplimiento, pero muy por encima de los prestatarios subprime que causaron las pérdidas de 2008. 4/ El valor de PRIME disminuye si se incurre en pérdidas, pero hay muchas capas para proteger a los prestamistas de pérdidas, desde la sobrecolateralización hasta el recurso legal y una ventana de exposición corta. La pérdida bruta acumulativa realizada en la totalidad de las originaciones de HELOC de Figure ha sido <1.25%. 5/ Figure es el mayor originador de HELOC no bancario en EE. UU., cotizado públicamente en NASDAQ con más de $19B originados. Democratized Prime fue construido por Figure para democratizar el acceso a préstamos contra este tipo de activos colaterales. PRIME es un token increíble. Finalmente trae rendimiento escalable no cripto a Solana - eso es un cambio gigantesco respecto a lo que está disponible en la cadena. Profundizar en ello puede volverse realmente técnico, pero la buena noticia es que todos los datos están disponibles, ya sea en la cadena o en los archivos de la SEC. Esto está lejos de algunos de los otros tokens que generan rendimiento en caja negra que se comercian en la cadena en este momento. Por último, PRIME no es obviamente libre de riesgo y, por lo tanto, los usuarios de Kamino tienen que elegir el tipo de exposición que quieren tener - en el lado de menor riesgo como prestamistas o poseedores, o en el lado de mayor riesgo como loopers.